中金发布研报称，维持康方生物2026年和2027年盈利预测不变。该行维持跑赢行业评级，基于DCF模型，该行维持目标价184.0港币。
据公司公告，该临床共入组532例患者，中央型鳞癌占比63%，肿瘤转移占比33.8%，与真实世界患者分布一致。中位随访时间21.36个月时，mOS 27.9m vs 23.7m，12个月OS率为78.9% vs 72.2%，24个月OS率为64.7% vs 48.6%，且两条OS曲线个月时就开始分离，随访时间越长，分离越明显。无论患者PD-L1表达水平，各亚组OS HR都在0.7以下，在PD-L1 TPS≥50%人群中，OS HR=0.64，相较PFS HR=0.71获益更显著，证明了AK112明显的长生存拖尾效应。
主要基于以下3点：1)AK112 mOS达27.89m，而K药相应全球mOS仅为16-17m，AK112领先优势明显;2)H6 mOS HR达0.66，HARMONi-3 OS HR只需在0.8以内便足够击败K药，H6为H3临床成功预留了较大空间;3)该行分析了Keytruda、替雷利珠、奥希替尼所有公布中国/亚洲亚组的临床数据，全球和中国/亚洲数据有一定差异是普遍现象，但绝大多数临床全球临床mPFS HR和mOS HR方向和中国/亚洲一致。
