中金发布研报称，维持金山软件2026年/2027年收入预测不变;考虑到游戏业务毛利承压以及费用投放略有上升，部分被投资收益所抵消，下调2026年归母净利润2.8%/2.9%至13.8亿元/9,758万元。维持跑赢行业评级，下调目标价12.5%至28港元，对应25倍2026年市盈率。公司目前交易于19倍2026年市盈率，对应32%上行空间。

　　金山软件公布1Q2026业绩：收入24.17亿元，同比增长3.4%，符合市场预期;经营利润3.95亿元，同比下滑34.3%，不及市场预期，主要系游戏业务表现不及预期。经调整归母净利润大超市场预期，主要系一次性投资收益所得超出市场预期。

　　办公业务方面，一季度收入同比/环比+24%/-8%，三大核心业务全面增长。个人业务由AI能力持续提升驱动，带动WPS AI月活跃用户及付费转化提升，WPS 365业务在民营企业和地方国企客户中持续渗透，WPS软件业务增长由信创需求支撑，环比下降主要反映WPS软件业务的季节性回落。游戏业务方面，一季度收入同比/环比-22%/-7%，主要系

　　一季度经营利润率达16.4%，同/环比-9.4ppt /-3.3ppt，同比下滑主要系游戏毛利承压以及AI投入加大，以及推广营销费用增加。归母净利率达45.2%，同/环比+33ppt/+7.9ppt，主要得益于合营公司对外投资基金项目产生大额投资收益。