科技行业中风险最高的板块正以近六年来最快的速度跑赢其规模更大的同行。现在，华尔街的许多人正在向持有这些股票的投资者发出警告：趁还能脱身，赶紧退出。

　　高盛的一篮子无利润科技公司股票在 5 月份上涨了 27%，跑赢纳斯达克 100 指数 17 个百分点，创下自 2020 年 11 月以来的最大单月超额收益。今年以来，该组合已累计上涨 57%，而同期标普 500 指数仅上涨了 11%。

　　在经历了如此急剧的飙升之后，由安德鲁·泰勒领导的摩根大通市场财智团队认为，鉴于美债收益率有保持在高位的潜在可能，投资者明智的做法是“对科技股中风险最高的部分保持警惕”。

　　泰勒主张将资金转向该行业内的优质成长股，尤其是在债券收益率爬升的背景下，因为这往往会对小型和亏损型企业造成最大的冲击。这个无利润股票组合涵盖了广泛的领域，包括 NextNav Inc. 等空间与卫星相关企业，BigBear.ai Holdings Inc. 等小型人工智能公司，以及 Unusual Machines Inc. 等无人机制造商——后者的股价在 5 月份翻了一倍多。

　　他补充称，规模更大、盈利能力更强的科技股所进行的股票回购活动，“为转向优质资产提供了支撑”。

　　正如 Nationwide 首席市场策略师马克·哈克特所指出的，推动高盛无利润科技股组合与该行散户最爱股票组合走高的市场力量，存在着非常明显的重叠。他将这一走势形容为散户和机构投资者共同的心声：“当市场上涨时，给我提供你能给我的、杠杆率最高的风险敞口。”

　　Mission Wealth Management LLC 资深投资组合经理基兰·奥斯本表示：“对于将近期的上涨解读为无利润科技企业具备长期吸引力的信号，我们会保持谨慎——这里面会有赢家和输家，而且很难将两者区分开来。”

　　相比之下，哈克特表示，盈利能力强的科技股目前正为投资者提供大量的机会，尤其是在经历了一个业绩大放异彩的财报季之后。他也敦促投资者对未盈利科技股的暴涨保持谨慎，并列举了包括借贷成本上升在内的多重风险，以及——听起来有些反直觉的风险——仅仅是这些公司可能开始扭亏为盈这一事实本身。

　　“讽刺的是，这些公司中的大多数一旦开始赚钱，股价往往就会下跌，因为现在你有了可以真正用来评估它们价值的实在依据，”哈克特说道。

　　Seaport Global Holdings LLC 首席股票策略师乔纳森·戈鲁布表示，可以肯定的是，对于整个科技行业而言，美国国债收益率的上升正日益成为一个问题，因为规模较大的公司正在借入资金，以资助用于服务人工智能的数据中心建设。

　　“即使是那些自身没有承担债务的公司，也会对利率更加敏感，因为他们的客户正在承担更多的债务，”他说。

　　尽管如此，无利润科技股巨大的超额收益——尤其是在科技股近乎垂直的走势已经引发人们将其与互联网泡沫进行类比的时期——让这一群体看起来格外脆弱。

　　JonesTrading Institutional Services 首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示：“我认为，我们在科技行业看到的一切都在全线上涨，这本身就是需要保持谨慎的理由。而无利润科技股，只是把这种风险推向了更高的峰值。”