中信建投发布研究报告称，2026年前三季度医药板块经营持续改善，2027年趋势有望延续。展望2027年，创新药海外临床与注册进入密集验证期，随着出海增加、战略联盟兴起，将面对更大的市场和更复杂的竞争环境，机遇和风险并存;CXO订单转化与上游需求回暖相互促进，AIDD进一步驱动需求上升。器械业绩拐点逐步显现，中药及医药商业关注经营修复，血制品与疫苗聚焦新品、整合及出海。建议围绕创新、国际化把握机会，同时建议加大关注边际改善主线。

　　创新药出海进入全球III期数据验证期，机会与风险并存，竞争升级，建议优选细分赛道龙头。2027年投资机会来自出海验证及竞争格局变化。2026年BD升级为“战略联盟”，关注2027年各个联盟将迎来初步检验，有望解锁新的全球价值。

　　CXO需求稳中向好，订单向收入利润传导，关注稀缺产能与业务拐点。上游设备耗材国产化加速，科学试剂受益于早研恢复与AI制药发展，盈利修复趋势延续。

　　器械季度业绩持续改善，关注集采影响出清与创新产品放量，长期看好手术机器人、脑机接口及国际化。医疗服务聚焦眼科需求回暖及经营精细化带来的修复。

　　中药红利属性凸显，关注渠道改善与基药催化;零售期待同店增长及估值修复，流通关注回款改善。血制品聚焦行业整合、新品与出海，疫苗关注创新管线和海外市场。

　　围绕创新与国际化布局，加大关注边际改善主线年建议以创新药作为成长弹性主线，以创新药、器械国际化作为价值兑现主线，以药店、IVD、中药、流通及医疗服务作为边际改善与估值修复主线。整体兼顾成长弹性与兑现能力，优选具备差异化管线、全球化能力、订单可见度及经营改善确定性的细分龙头。

　　风险因素：竞争激烈超预期、行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险、地缘政治风险。

　　特别

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