东方证券发布研究报告称，OCS将成为AI算力集群中通用的光互联基础设施，客户数量与应用场景扩张有望打开新一轮增长空间，未来市场有望超预期。OCS行业变化显著，看好英伟达、OpenAI等大厂入局带来行业景气度的大幅提升。

　　AI集群网络正在从单纯的追求连接带宽，向兼顾算力利用率、灵活调度与可靠性演进，集群弹性可重构需求有望成为推动OCS渗透率提升的核心因素。由于传统固定物理拓扑的网络难以根据计算任务、资源分配及故障状态灵活调整连接关系，容易造成算力资源碎片化与局部资源闲置。而OCS通过动态配置物理光路，在保留电包交换能力的同时，实现网络拓扑重构、算力资源灵活组网，从而有望大幅提升集群整体利用率并优化TCO。OCS通过赋予AI计算网络按需重构的能力，有望推动其从特定场景应用走向更广泛的应用场景和平台。

　　过去OCS主要应用于Google TPU互联及Jupiter数据中心网络，市场需求相对集中。随着NVIDIA等厂商推动GPUScale-up从单机柜向多机柜演进，跨机柜互联带宽与光连接规模持续提升，有望为OCS创造新的增量市场。根据Cignal AI预测，2030年全球OCS市场规模有望超过80亿美元，2025-2030年复合增速超过40%，其中GPUScaleup预计自2028年起贡献显著增量。OCS正从Google主导的应用体系向更广泛的GPU计算网络拓展，客户数量与应用场景扩张有望打开新一轮增长空间，成为AI算力集群中通用的光互联基础设施。

　　当前OCS技术路线呈现多元化发展趋势，MEMS、液晶、压电及光波导等技术各具优势。其中MEMS凭借大端口扩展能力及产业化基础，在当前大规模应用中占据重要地位;光波导则凭借高集成度、潜在规模化制造及快速重构能力，在中小端口、高密度场景具备发展潜力，但仍需持续改善插入损耗、端口扩展及制造良率。随着OCS需求释放，整机系统、MEMS微镜、准直器阵列、光子芯片及FAU等产业链环节有望受益。该行认为，具备核心工艺壁垒、系统集成能力及规模化交付能力的企业，有望率先实现业绩兑现。

　　OCS端口配比下降导致需求不及预期、GPUScale-up导入OCS时间延迟、技术路线及竞争格局风险、AI资本开支不及预期。

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