分析师指出，随着投资者从风险较高的科技板块押注转向防御性股票，市场正处于“警戒状态”。

　　科技股——近年来推动股市上涨的关键力量——在2026年表现明显波动。对人工智能的担忧，尤其是在资本支出、现金流、债务和循环融资方面，今年已多次引发市场动荡。

　　截至11月10日收盘，华尔街以科技股为主的纳斯达克综合指数自年初以来上涨约7.9%，但在10月回吐了部分年内涨幅，当月下跌5.3%。该指数汇集了英伟达、微软、Alphabet和苹果等大型科技公司，近日有所回升，但11月仍处于下跌状态，本月迄今下跌1.5%，上周曾一度进入回调区间。

　　纳斯达克并非过去一个月唯一遭遇大幅下跌的科技类指数。韩国Kospi指数高度暴露于半导体板块，10月下跌16.2%，本月迄今跌幅超过6%。

　　MSCI全球信息技术指数10月下跌7%，本月迄今又进一步下跌约4%。MSCI美国信息技术指数自10月以来下跌约11%。

　　MSCI涵盖必需消费品、医疗保健和公用事业板块的指数——这些板块被广泛视为市场波动或不确定时期股票市场中较为稳定的资产——在过去一个月均大幅上涨。

　　汇丰银行新兴市场及全球股票策略主管阿拉斯泰尔·平德在周一的一份报告中表示，近期股市的走势“十分剧烈，在我们看来已经过度了”。

　　谈及AI产业发展，他表示：“市场已经计价了更高的落地风险以及资本开支延期预期。美国半导体板块自6月以来估值下调45%，当前12个月前瞻市盈率仅13.5倍，还有多少利空需要继续消化?”

　　“资金涌入防御板块的轮动已经走向极端，”他指出，“沃尔玛前瞻市盈率达到40倍，逼近历史高位;而英伟达仅13倍，接近历史低位。”

　　他在周一研报中写道：“这类板块轮动信号意义重大，能够给选股者提供参考。老话讲得好：强势赛道里的弱股，表现往往优于弱势赛道里的优质股。”

　　AJ Bell对标普全球1200指数内11个一级行业板块的分析显示，2026年下半年至今，能源板块受益于美伊冲突推升油价，表现领跑;紧随其后的是医疗保健与必需消费板块。

　　数据显示，信息技术板块上半年曾是表现最强的板块，累计上涨28.4%;转入下半年后跌幅超11%，沦为表现垫底的板块。

　　“能源板块韧性十足，必需消费、医疗板块同样抗跌;工业板块则明显走弱。这些走势，既反映出市场持续担忧明年经济前景，也体现出投资者担心AI泡沫正在泄气。”

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