中金发布研报称，据NMPA和医药魔方统计显示，2026Q1国内创新药BD总金额超600亿美元，超过2024全年、接近2025全年水平1/2；且平均首付款和平均交易规模均创历史新高。值得关注的是，目前中国FIC/BIC管线日渐丰厚，随着AACR、ASCO、EHA、ESMO等国际学术会议召开，数据催化有望进一步验证国产创新质地和效率，推动创新药浪潮持续演绎。
 

　　中金主要观点如下：

　　NMPA和医药魔方统计显示，2026Q1国内创新药BD总金额超600亿美元，超过2024全年、接近2025全年水平1/2；且平均首付款和平均交易规模均创历史新高。在MNC的积极推动下，多个中国创新资产有望在2026年步入上市申报阶段；基于对国内企业创新能力的认可，多个早期平台化对外合作交易陆续达成。国产新药已从性价比取胜发展到逐步获得议价能力，全面渗透全球医药创新价值链并将持续发光发热。

　　2026政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，随着医保支付向创新倾斜、商保创新药目录逐渐推进，国内创新药估值天花板有望提升。近期年报来看，多家龙头pharma/biohpharma/biotech创新药销售数据亮眼，引领国产创新兑现进入加速期。

　　国内企业在小核酸、双抗、ADC、CAR-T等赛道百花齐放，在心衰、代谢、CNS、自免等领域加速突破。目前中国FIC/BIC管线日渐丰厚，随着AACR、ASCO、EHA、ESMO等国际学术会议召开，数据催化有望进一步验证国产创新质地和效率，推动创新药浪潮持续演绎。

　　恒瑞医药、荣昌生物、君实生物、百济神州、康方生物、瑞博生物-B、科伦博泰生物-B、信达生物、映恩生物-B、和黄医药、亚盛医药-B、中国生物制药、石药集团、复宏汉霖、科伦药业、华东医药、欧康维视生物-B。

　　研发不及预期，BD低于预期。