美东时间11月5日盘后，爱彼迎公布2026年第三季度业绩后召开业绩电话会。首席执行官Brian Chesky在会上宣布Airbnb is back in growth mode，称对于我们这一体量的市场平台而言，增长重新加速非常罕见，但这正是我们正在做的。本次会议最受关注的议题，一是增长加速的驱动因素与可持续性，二是公司在AI时代的平台战略——Chesky在会上表示，自建AI旅行代理计划于明年上半年向房客推出，并将通过MCP协议向外部AI代理开放平台。他同时强调，随着爱彼迎向AI原生公司转型，我认为眼前的机遇甚至更大。

　　业绩方面，据LSEG数据，公司第三季度实现营收48.7亿美元，同比增长19%，高于市场一致预期的47.5亿美元，为三年多来最快营收增速;摊薄每股收益3.16美元，好于市场预期的2.85美元;净利润18.9亿美元，同比增长38%，净利率39%;调整后EBITDA为25.1亿美元，同比增长22%，利润率52%。总预订额达277亿美元，同比增长21%;间夜与席位预订量1.55亿，同比增长16%。公司指引第四季度营收32.2亿至32.8亿美元，高于市场一致预期的约31.6亿美元，并将全年营收增速指引上调至high teens、全年调整后EBITDA利润率指引上调至约36%，同时宣布新增最高120亿美元的股票回购授权。财报于盘后发布，当日股价在常规交易时段收跌3.5%报170.13美元，盘后一度大涨约12%升至190美元上方，涨幅超出期权市场此前定价的约7.5%波动幅度。

　　本次会议的核心焦点是增长重新加速的

　　CFO Ellie Mertz介绍，第三季度GBV同比增长21%，较二季度加速5个百分点;间夜与席位预订量同比增长16%，其中先预订后付款贡献3个百分点的净增量;ADR同比增长4%。分区域看，北美间夜实现低双位数增长，为四年来最快;EMEA增长mid-teens;拉美与亚太增速超20%，四大区域较二季度全部加速。五大核心市场增速全部加快;扩张市场中，巴西增速超30%，印度增速超60%。首次预订用户增速加快至13%，为2022年初以来最高。

　　Chesky详细阐述了自建AI旅行代理的三大优势：一是平台拥有近20年的市场数据，最懂自身市场;二是掌握预订本身，包括支付、改签与客服保护;三是可提供专属旅行界面——通过生成式UI实时组合地图、照片、对比、日历、行程等组件，他称之为post-chat interface，并明确反对纯文本聊天式的通用代理形态。该产品计划明年上半年向房客推出。在AI应用落地方面，AI客服助手已支持50多种语言，约40%的客服问题无需人工介入即可解决，并已扩展至美国语音客服，客服NPS创历史新高;单笔预订客服成本同比下降超过17%。

　　Chesky表示，酒店业务从4个城市试点起步，现已有数千家精品及独立酒店遍布60多个目的地，第三季度酒店预订再次加速。他称酒店是9000亿美元的市场，未来数年将为公司带来multiple billions of dollars in revenue，并坦言Airbnb早年标语是Forget hotels，如今态度已180度转变。约35%首次预订酒店的房客会在一年内回头预订民宿。公司9月聘请前心高管Pepijn Rijvers出任首席业务官，统管房源与酒店业务及国际扩张。服务方面，夏季推出的租车是增长最快的服务之一，第三季度又宣布餐饮配送、洗衣、婴儿用品及滑雪装备、船只租赁等本地服务。

　　Mertz解释，第三季度隐含变现率为17.6%，同比小幅下降，主因RNPL扩张推高GBV分母以及新业务的激励与抵扣，部分被旅行保险和单一服务费抵消;随着RNPL分母效应消退，第四季度变现率预计同比略升。RNPL于一年前在美国上线，年初扩展至全球灵活及中等取消政策房源，三季度初进一步扩展至有限及严格取消政策房源，目前已覆盖超过40%的GBV，Q3是RNPL对间夜净影响的峰值，第四季度净增量将环比下降;伴随扩张，平台取消率升至约19%。公司已于10月完成服务费简化，几乎所有房源转向15.5%的单一服务费。Chesky补充称，定价是公司最大的杠杆之一，动态定价可以降价10美元、入住率大幅提高，同时让房东赚得更多。此外，旅行保险营收同比增长近70%，目前占预订额的低个位数百分比。

　　Chesky回顾了2004年至2008年社交网络的黄金时代，称真实社交图谱在社交媒体演变中消失，而Airbnb今年5月推出的旅行地图正在重建现实世界的社交图谱，他称之为业务中被最低估的部分之一，明年将推出更多社交功能。库存方面，平台超过60%的房源为独家库存，他认为独家比例不重要、绝对数量才重要。公司同时在开发赞助列表广告，但将在AI代理语境下设计。关于忠诚度计划，他表示we are absolutely looking at a loyalty program，指出爱彼迎是唯一没有忠诚度计划的主要旅行公司，处于劣势，垂直品类越多，计划越有吸引力。

　　公司第三季度回购7亿美元A类股，剩余授权27亿美元，并宣布新增最高120亿美元的回购授权。自由现金流方面，第三季度为14亿美元，过去12个月累计49亿美元，FCF利润率35%，受RNPL营运资本占用及纽约新办公楼7500万美元资本开支影响。指引方面，第四季度营收预计32.2亿至32.8亿美元，同比增长16%至18%;GBV增长mid-teens，间夜至少低双位数增长;调整后EBITDA利润率同比下降。全年2026营收增速指引由上季的至少mid-teens上调至high teens，调整后EBITDA利润率指引由至少35.5%上调至约36%。Mertz提示，公司正密切关注欧洲局势及中东冲突，但指引未假设存在重大持续影响。

　　Andrew Slabin：欢迎大家参加Airbnb 2026年第三季度业绩电话会。出席会议的是联合创始人兼首席执行官Brian Chesky和首席财务官Ellie Mertz。股东信已发布在公司投资者关系网站。开始前提醒大家，本次会议的陈述包含前瞻性

　　Brian Chesky：Airbnb重回增长模式。对于我们这一体量的市场平台而言，增长重新加速非常罕见，但这正是我们正在做的。多年前我们就开始重建技术平台和运营方式，采用统一路线图和小团队聚焦的模式。受早期Project Hawaii项目启发，数百项产品改进累计带来数亿美元营收;定价团队的工作同样带来数亿美元的增量收入。第三季度我们发布了50多项产品与功能，较一年前多近70%，AI显著加快了开发节奏。

　　产品方面：Neighborhood Pages推出后，75%的房客使用Airbnb地图;巴黎试点带来显著的预订增长，年底将覆盖全球1500多个社区。社交功能方面，我们扩展了Connections，并推出新的旅行地图。房东端推出多房源日历，开放首月就有近四分之一的符合条件房东加入。

　　人事方面：Pepijn Rijvers于9月加入，出任首席业务官。他此前是的核心领导，曾管理其全部住宿业务和最大规模的绩效营销团队，现在统管我们的房源与酒店业务及国际扩张。

　　酒店方面：我们从4个城市试点起步，现已有数千家精品及独立酒店遍布60多个目的地，酒店预订在第三季度再次加速。约35%首次预订酒店的房客会在一年内回头预订民宿。服务方面，夏季推出的租车是我们增长最快的服务之一;第三季度我们又宣布了餐饮配送、洗衣、婴儿用品，以及滑雪装备、船只租赁等本地服务。

　　合作方面：我们与Delta、澳洲航空、葡萄牙航空达成合作;10月推出公司史上最大的合作——与美国运通的独家合作，超过100万套房源进入Amex Travel。目前已有数千笔预订，其中近四分之一来自新用户，Luxe房源占比高于平台常态。

　　AI方面：我们推出了AI，支持自然语言输入，位于App和网站顶部，很受Z世代欢迎，可以推荐筛选、摘要房源、对比收藏。房东端推出AI生成3D户型图。AI客服助手支持50多种语言，约40%的客服问题无需人工介入即可解决，现已扩展至美国语音客服，客服NPS创历史新高。

　　关于自建AI旅行代理：我们认为有三大优势。第一，我们最懂自身市场，拥有近20年的数据;第二，我们掌握预订本身，包括支付、改签和客服保护;第三，我们拥有专属的旅行界面——通过生成式UI实时组合地图、照片、对比、日历、行程等组件，这是一种对话后界面，而非纯文本聊天方式。我们计划于明年上半年向房客推出这一产品。

　　Ellie Mertz：第三季度GBV为277亿美元，同比增长21%，较二季度加速5个百分点;间夜与席位预订量1.55亿，同比增长16%，其中RNPL贡献3个百分点的净增量;ADR同比增长4%。营收48.7亿美元，同比增长19%，为三年多来最快增速。

　　分区域看，北美间夜增长低双位数，为四年来最快，美国入境游出现改善;EMEA增长mid-teens，英国、法国、德国、西班牙、意大利全面环比提速;拉美与亚太增速超20%，其中巴西源头净间夜增速持续超过30%，印度增长超过60%。五大核心市场增速全部加快。

　　RNPL的时间线：一年前在美国上线，年初扩展至全球灵活及中等取消政策房源，第三季度初扩展至有限及严格取消政策房源。目前RNPL覆盖超过40%的GBV。随着覆盖面扩大，平台取消率升至约19%。我们已于10月完成服务费简化，几乎所有房源转向15.5%的单一服务费，这提升了房东的定价竞争力和透明度。

　　第三季度隐含变现率为17.6%，同比小幅下降，主因RNPL扩张推高GBV分母以及新业务的激励与抵扣，部分被旅行保险和单一服务费抵消;第四季度变现率预计同比略升，单一服务费与旅行保险长期将带来温和提升。

　　盈利方面：净利润19亿美元，净利率39%，受益于所得税拨备减少1.35亿美元;上年同期业绩中包含一笔2.13亿美元的递延所得税估值备抵。调整后EBITDA为25亿美元，同比增长22%，利润率52%。自由现金流方面，第三季度为14亿美元，过去12个月累计49亿美元，FCF利润率35%，受RNPL营运资本占用及纽约新办公楼7500万美元资本开支影响。

　　资本回报方面：本季度回购7亿美元A类股，剩余授权27亿美元;公司新批准最高120亿美元的回购授权。

　　用户与效率方面：首次预订用户增长加速至13%，为2022年初以来最高;App内间夜量同比增长29%，占总间夜量的66%。AI客服解决了约40%的问题，单笔预订客服成本同比下降超过17%。旅行保险营收同比增长近70%。

　　指引方面：第四季度营收预计32.2亿至32.8亿美元，同比增长16%至18%，包含约2个百分点的汇率利好;GBV增长mid-teens;间夜至少低双位数增长;调整后EBITDA利润率较去年同期略降，部分受营销投放节奏影响。全年2026营收增速指引上调至high teens，调整后EBITDA利润率指引约为36%。我们正密切关注欧洲局势及中东冲突，但指引未假设存在重大持续影响;全球底层旅行需求依然健康。

　　Richard Clark：请谈谈动态定价的进展，以及第四季度变现率展望?

　　Brian Chesky：定价是我们最大的杠杆之一。用Pepijn的话说：if you think reserve now, pay later is big, wait till you see what we can do with pricing。客户只关心两件事：产品和价格，各占50%。动态定价可以同时降低价格并让房东赚更多——比如降价10美元，入住率会大幅提高。采用率很好，但暂时不披露具体数据;AI非常擅长调优定价，未来几个季度会看到成果。

　　Ellie Mertz：第三季度RNPL推高GBV分母、压低变现率，第四季度这一效应将反转;单一服务费与旅行保险长期会带来温和提升。

　　Brian Chesky：酒店增速显著高于平台整体。酒店是9000亿美元的市场，未来数年将为我们带来数十亿美元级别的收入。我们不需要赢下整个市场，只需要让住在酒店里的用户在Airbnb下单。我们早年的标语是Forget hotels，如今态度180度转变。酒店业欢迎Airbnb——我们有Z世代、高端和全球化的受众。我们会以高效率做绩效营销。关于代理开放：我们将通过MCP整合走出Airbnb的围墙，明年上半年整合多个MCP。我们不建通用代理——通用界面只能是全文本，而专域代理可以生成定制UI，比如租车界面。这就是对话后界面。

　　Ken Gawrelski：垂直代理与通用代理之争怎么看?RNPL扩张对取消率的影响?

　　Brian Chesky：我们将与大量供应商整合，旅行的每个环节都会有MCP和API，最终目标是所有旅游垂直品类都能在App内原生预订——目前暂不设时间表。现在租车是通过Trawler伙伴以link-off方式实现的，将逐步实现原生集成。我不认为会出现一个聊天机器人像谷歌一样统领一切的情景——操作系统层面不会允许这一点，比如Apple。通用代理适合简单的日常任务，但复杂任务中专业化代理会胜出;我们通过MCP连接Gmail、Google Calendar等可以获得同等的数据。我们的标准是：必须好2倍、3倍、5倍，而不是20%。

　　Ellie Mertz：RNPL扩张节奏如前所述;第三季度是RNPL对间夜净影响的峰值，第四季度净增量将环比下降。

　　Brian Chesky：我们超过60%的库存是Airbnb独家的。但我们的哲学是：独家比例不重要，绝对数量才重要。打个比方，两家店里，一家店如果有10%更多的独家商品，带来的流量增量可能超过10%。我们要在每个品类都有独家——按摩师、厨师、摄影师、独家体验;同时以酒店、租车等大宗商品成为一站式商店。

　　Ellie Mertz：旅行保险目前占预订额的低个位数百分比，同比大幅上升，利润率很好。我们正在考虑推出更多面向房客和房东的保险产品。

　　Benjamin Black：社交发现的长期愿景是什么?赞助列表广告怎么考虑?忠诚度计划有进展吗?

　　Brian Chesky：2004年到2008年是社交网络的黄金时代，后来演变为社交媒体，真实的社交图谱消失了。Airbnb今年5月推出旅行地图，正在重建现实世界的社交图谱——你的旅行同伴、旅途中遇见的人。我认为这是业务中被最低估的部分之一，明年会推出更多社交功能。社交是信任的代理指标，将融入结果;它会让群体旅行更协作、推荐更容易、平台更粘性。Z世代是我们增长最快的客群，他们有两大诉求：省钱和社交;另一端的空巢群体亦然。关于赞助列表：我们在开发，但将在AI代理的语境下设计——先推出代理，再确定广告模式。关于忠诚度计划：we are absolutely looking at a loyalty program。Apple没有忠诚度计划但产品被热爱，但Airbnb是唯一没有忠诚度计划的主要旅行公司，这让我们处于劣势;我们的垂直品类越多，忠诚度计划就越有吸引力。

　　Ellie Mertz：过去两年我们明确了优先增长。结果证明我们能够交付增长，同时仍有能力继续再投资。我们正在规划2027年，延续增长势头仍是首要任务。这项业务利润极为丰厚，现金流强劲，有充足的投资空间。

　　Matthew Cost：酒店预订的用户构成如何?外部AI代理会分流平台流量吗?

　　Brian Chesky：从通用代理Instinct看到的流量很少、预订非常少。我们日均近50万笔预订中，外源代理的占比可以忽略。相关流量在10月初见顶后，四周以来保持稳定。我们视其为机会而非威胁——它像谷歌一样的发现渠道。可以用单品型与项目型零售商来类比：Airbnb是项目型/整程型零售商。平台上90%的房客会联系房东，房东希望认识住客而不是代理。我们的界面

　　Ellie Mertz：酒店预订中新老用户比例与平台整体一致。酒店为老用户解锁了新的使用场景，也为新用户以熟悉的品类提供了入口。

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