10月21日，前海开源基金旗下的前海开源多元策略混合公布了三季报。组合操作上，基金秉持“价值+”的策略，银行、电力等防御性资产的占比明显提高，减持部分AI科技板块，增持以有色金属为代表的周期板块，投资策略偏向于立足防御。

　　净值表现方面，过去三个月：前海开源多元策略混合中，A类为-0.76%，C类-0.78%，同期基准-7.29%，两类均大幅跑赢基准约6.5个百分点。

　　相比于2季度末，本季度该基金明显加仓银行股，并进一步加码电力公用事业，国投电力、国电电力、建设银行纷纷进入前十持仓。

　　AI科技相关板块则基本退出前十，Q2前十大中的四只AI相关标的——中微公司、北方华创、新易盛、中际旭创已经被大幅减持，基金风格转向防御。

　　市场方面，股市在二季度经历了一轮罕见的AI热潮，但由于交易的极致拥挤，以及宏观环境的恶化，导致三季度出现了巨幅的回撤。期间沪深300指数下跌12.5%，AI含量较高的创业板指下跌 27.8%，科创综指下跌28%。相对应地，红利价值板块出现回升，比如红利低波指数上涨9.8%。AI含量较低的港股市场在三季度有所修复，期间恒生指数上涨7.6%

　　基金经理田维表示，2026年三季度，国内宏观环境继续呈现K型复苏的格局，AI产业和出口持续景气，支撑经济增长，其他领域表现相对稳健。投资所面临的挑战更多来自国际宏观环境的不确定性。

　　首先，中东局势在三季度重新恶化，油价再度上涨至100美元上下，加剧能源通胀，给全球经济增长蒙上阴影。另一方面，美国经济在AI资本开支和财政扩张带来的需求刺激下，进入到过热阶段，叠加石油的供给冲击，迫使美联储加息应对，各期限美债利率同步上行。

　　站在当前时点展望未来，三季度以来影响市场运行的不利的国际宏观因素似乎还没有改善的迹象，短期内不确定性依然较大。而进一步展望2027年，这种不确定性也存在相当的概率进一步演化成真实的风险，比如美国AI资本开支可持续性究竟如何，以及高利率最终会不会导致美国经济从过热走向滞涨甚至衰退?

　　田维指，在接下来一段时间，国际宏观层面的不确定性将始终是投资面临的重要挑战，他的应对策略是立足防御，同时寻找能够对抗甚至受益于这种不确定性的结构性机会。将坚持“价值+”策略，适时扩大价值底仓的占比，同时寻找适合的结构性机会，力求这一策略能够帮助穿越迷雾，最终实现稳健回报。

　　特别

　　男子确诊癌症晚期，已无法手术，44岁弟弟陪诊后怕了，主动检查也确诊癌症，术后一周便出院；医生：这类人尽早筛查

　　如果你有退休金，还有三四十万存款，那第一要做的事，不是到处旅游、坚守老家，而是在离子女近的地方“重新谋生”

　　14个毛体草字，我卡在这2个上：能全认出的，是真懂草法。怎样判断一个陌生草字，到底属于什么字？