国联民生证券发布研报称，AI Agent时代Token需求的非线性增长，或直接带来超预期的AI算力需求，而超节点有望成为AI算力发展的重要趋势；国产超节点目前快速发展，有望成为国产算力实现“弯道超车”的重要机遇。建议重点关注：1)国产超节点龙头：浪潮信息、中科曙光等；2)华为超节点产业链：软通动力、神州数码、中国长城、慧博云通、拓维信息等；3)国产AI芯片/CPU：寒武纪、海光信息、中国长城、云天励飞、龙芯中科等；4)云计算：金山云、网宿科技、优刻得、青云科技等。
国联民生证券主要观点如下：
AI算力与传统数据中心的计算方式有所区别，它是持续在线的智能生产系统，核心性能取决于推理、上下文处理与数据移动效率，而非仅服务器峰值算力。AI工作负载需在超长上下文中执行多步骤推理，对平台全层级能力形成压力，微小效率损耗在数万亿token规模下会严重影响成本、吞吐量与竞争力。AI计算的进步可以由三大扩展定律来体现：预训练扩展让模型学习固有知识，后训练扩展通过微调与增强学习赋予模型思考能力，测试时扩展则在推理中通过生成更多token实现深度推理。
在Decode阶段，决定性能的关键因素不再是GPU的峰值算力，而是其在单位时间内能够从显存中读取或写入数据的总量。这一性能直接影响着用户的另一个核心体验指标，即单字生成延迟，它决定了后续文本生成的流畅度，进而P/D分离架构应运而生，新型的超节点服务器架构实现高效物理分离，凭借强大的内部互连网络，在内部进行P/D任务的划分。同时，在互联协议端，技术的进步可以更有效实现物理带宽能力的释放。以中国移动推动的OISA协议为例，新一代互联技术已经超越了单纯“数据管道”的角色，正在向系统管理中的主动参与者演进。
GPU、CPU、网络、安全、软件、供电和冷却均作为一个整体系统协同构建，而非各自独立优化。通过这种方式，Rubin平台将整个数据中心视为计算单元。这一方法为高效、安全且可预测的大规模智能生成奠定了全新基础，确保性能与效率在实际生产部署中得以持续保持，而不仅仅体现在孤立组件的基准测试中。
Rubin 平台的旗舰产品是Vera Rubin NVL72机架级系统，其设计使整个机架在更大的AI工厂中作为一个协调一致的机器运行。NVL72系统不仅针对峰值性能进行优化，更注重持续的智能生产：具备可预测的延迟、异构执行阶段的高利用率，以及将功率高效转化为可用智能的能力。
1)NVIDIA Vera CPU: 88 个NVIDIA定制设计的OLYMPUS核心，专为全面兼容Arm的新一代 AI 工厂优化。
2)NVIDIA Rubin GPU: 搭载HBM4与全新的NVIDIA Transformer引擎，实现高性能AI计算。
3)NVIDIA NVLink 6交换机: 第六代纵向扩展网络，提供高达3.6 TB/s的GPU到GPU带宽。
4)NVIDIA ConnectX-9: 面向端点的高吞吐量、低延迟网络接口，支持大规模横向扩展AI应用。
5)NVIDIA BlueField-4 数据处理器 : 采用双裸片封装，集成以下组件：基于64核NVIDIA Grace CPU，用于基础设施卸载与安全处理。内置NVIDIA ConnectX-9高速网络芯片，实现高效紧密的数据传输。
6)NVIDIA Spectrum-6以太网交换机: 采用光电一体封装技术，提升横向扩展连接的效率与可靠性。
元脑SD200超节点搭载64张本土AI芯片运行DeepSeek R1 671B大模型时，在输入长度4096、输出长度1024的场景下，单用户token生成速度达112 tokens/s，单token生成时延低至8.9ms，是国内首个突破10ms大关的本土超节点产品，大模型推理端到端体验领先行业。
自研多主机低延迟内存语义通信架构，采用3D Mesh高性能互连超扩展系统，支持64张本土AI芯片高密度扩展，整机最大显存4TB、系统内存64TB。创新三层精简互连协议，报文有效数据利用率超96%，物理层误码率低至10⁻¹²；首创交换域全局统一显存编址并研发影子设备技术，实现跨主机GPU P2P直接访问。
1)精简互联协议：采用事务层-数据链路层-物理层三层精简互连协议，事务层天然支持Load/Store内存语义；数据链路层支持基于信用的流控机制和链路级错误重传保障；物理层建立10⁻¹²低误码率的高可靠物理通道，报文有效数据利用率达成96%以上。2)全局统一编址：为解决跨主机域通信难题，设计独立于主机域的交换域全局地址空间，将多个独立主机域下的GPU在交换域进行统一的显存编址，为GPU互访提供基础保障。3)全局地址映射与数据路由：创新研发影子设备技术，通过影子设备将远端GPU映射到本地主机域，实现所有独立主机对全局GPU的显存访问，通过端口高效转发技术实现跨主机P2P访问。
中科曙光推出世界首个无线缆箱式超节点scaleX40。scaleX40采用正交无线缆一级互连架构，实现计算节点与交换节点直接对插，从根源上消除线缆带来的性能损耗与运维风险。
scaleX40单节点集成40张GPU，总算力超过28PFLOPS ，HBM总显存超过5TB，访存总带宽超过80TB/s，形成高密度算力单元，满足万亿参数大模型的训练与推理需求。
部署层面，产品采用标准19英寸箱式设计，实现算力单元与机柜解耦，部署周期从数月级大幅缩短至数小时，交付效率显著提升；系统可靠性达99.99%，高密场景信号损耗与整体能耗同步优化，长期运维成本有效下降。
Atlas 900 AI超节点：搭载384颗Ascend 910C AI芯片，FP8精度总算力达300PFLOPS，采用自研灵衢1.0全光互联协议，是当前国内智算中心建设、行业大模型训练场景的主流落地算力产品。
Atlas 950 AI超节点：面向万亿参数大模型训练推理场景打造的万卡级旗舰超节点，搭载8192颗Ascend 950DT AI芯片，FP8精度总算力达8EFLOPS、FP4精度达16EFLOPS，总显存容量1152TB；互联架构升级到灵衢2.0协议，总互联带宽达16.3 PB/s。
Atlas 960 AI超节点：面向AGI场景打造的超大规模旗舰超节点，搭载15488颗Ascend 960 AI芯片，FP8精度总算力达30EFLOPS、FP4精度达60EFLOPS，总显存容量4460TB；沿用灵衢2.0互联协议，总互联带宽升级到34PB/s；可组成最大百万卡级的SuperCluster集群，FP8总算力达2ZFLOPS、FP4算力达4ZFLOPS。
TaiShan 950通用计算超节点：面向金融、政务等通用计算场景推出的超节点产品，最大支持32颗Kunpeng 950通用处理器，系统内存最大48TB，支持内存/SSD/DPU池化。
