国盛证券认为，中期选举出现超预期“蓝色浪潮”，分裂政府强化制衡但既有政策方向难全面逆转;华福证券认为，红利指数在回撤信号后长持有期正收益概率较高，防御价值凸显;中信证券认为，利率下行叠加资金回流，港股互联网有望迎来修复行情;国投证券认为，电子级羟胺国产放量在即，短期供需缺口仍将走阔;中泰证券认为，医疗器械板块收入稳步修复，利润改善扩围。
2026年美国中期选举出现超预期“蓝色浪潮”，民主党不仅重掌参众两院，还在多个传统共和党优势州取得历史性突破，其中得克萨斯州、堪萨斯州分别自1988年、1932年以来首次选出民主党参议员;州长选举方面，民主党时隔16年首次重新取得全美州长席位多数，得州更是结束了共和党自1995年以来超过30年的州长职位控制。政策看，分裂政府格局将强化对特朗普的制衡，但既有政策方向难以全面逆转。对内看，财政扩张将受限、两党博弈可能加剧，需关注12/11的临时拨款法案到期和2027年二季度前的债务上限问题;AI发展方向难改，但监管约束可能强化，尤其需关注州长更迭的影响，当前5个州长职位由红翻蓝州的数据中心总容量合计236GW、占全美38.4%;对外看，关税和军事领域仍由特朗普掌握较大主动权，但在国会制衡、弹劾压力、2028年大选压力之下，美伊局势短期降级的可能性大于升级。市场看，中选结果明朗后，美股、黄金明显反弹，美债收益率和美元短线拉升后转入震荡、方向性相对股金较弱。选举不确定性消退短期提振市场风险偏好，中期看各类资产仍将回归基本面、表现应会分化。其中，美股短期有望修复，中期关注AI风险;美债短期相对受益，中期仍将高位震荡;黄金短期有望底部修复，中长期上涨逻辑未改;美元短期偏弱，中期仍有基本面支撑。
红利指数在这轮调整中兑现了防御价值。从6月末至今，中证红利全收益上涨13.6%，沪深300全收益下跌18.6%，收益差达32.2个百分点。年初至今，两者分别上涨5.9%和下跌11.6%。
回撤信号下红利指数收益复盘。回测执行规则为收盘确认信号、次交易日收盘布局，跟踪后续1、3、6、12个月收益，采用分红再投资的全收益口径。长持有期的正收益概率较高。持有1个月的平均收益为2.6%，正收益概率72.7%;持有6个月为4.9%和66.7%;持有12个月为12.3%和76.2%。较长持有期提供了更多收益积累空间。
红利指数在回撤信号后的收益表现，会随后续市场走向发生明显切换。在强反弹情景下，6个样本全部实现正绝对收益，但仅2个样本取得超额收益;该组平均绝对收益45.1%，平均超额收益为-7.3个百分点。温和修复情景样本平均超额收益4.0个百分点。继续承压情景下策略具备相对优势，平均超额收益6.5个百分点，但平均绝对收益为-10.4%，样本正收益占比仅37.5%。
各类红利指数编制差异与当前配置价值。五类红利指数在样本池、选样逻辑、加权规则与风险约束上存在分化。站在当前时点，红利资产仍具备稳定的现金回报基础。中证红利的PE与PB分位分别为99.75%和99.42%，股息率为4.51%。港股通央企红利、港股通红利低波的股息率分别为5.46%和5.17%。稳定股息率同时形成坚实估值锚，使得红利资产在风险偏好下行阶段具备相对抗跌属性，从动态筹码视角来看，26Q3主动权益类公募基金倾向加仓中证红利，持仓环比+1.76pct，体现出资金的防御调仓倾向。
11月5日，恒生科技指数收涨5.5%，创2025年2月底以来最大单日涨幅。我们认为，美债利率下行叠加资金回流，港股互联网有望迎来新一轮修复行情。中期选举后美债利率下行预期升温，属于相对慢变量，全球流动性外溢有望带来持续的资金回补。估值端，恒生科技NTM PE为17.6x，处于近5年16.2%分位，对利率敏感、估值处于低位的恒科有望率先受益;资金端，外资与内资对互联网的配置仍处低位，而外资10月净流入已超过前三季度合计，回补正在发生;业绩端，头部互联网公司Non-GAAP净利润增速已于26Q2触底，Q3/Q4有望同比增长8%/37%，EPS修复进入兑现期。利率下行打开估值空间，资金回补提供增量，业绩兑现夯实基础，叠加中国AI商业化持续推进，我们继续坚定看多港股互联网。
AI算力扩张带动先进清洗耗材增量。羟胺凭借强还原性与弱碱性的双重属性，能够通过氧化还原与亲核反应有效拆解传统溶剂和等离子灰化难以清除的金属氧化物及交联残留。尽管清洗剂历经四代技术演进，但在先进逻辑、3D NAND及G5级高端场景中，无羟胺方案受制于极致的腐蚀裕度、深孔传质限制及护金属要求，难以实现完全替代，从而确立了羟胺在高端湿法清洗中的工艺必选地位。随着AI算力需求增长，HBM/DRAM产能激进扩张与3D NAND层数堆叠，推动晶圆产能与清洗工序频次双重跃升。预计至2030年，全球G4/G5级电子羟胺理论需求将达2.05万吨，2024-2030年期间复合增速达13.5%。
工艺路线重构下的国产替代。电子级羟胺受制于ppb/ppt级的极致纯度要求、2-3年的长周期晶圆厂认证以及高危的安全生产壁垒，行业有效供给长期偏紧且高度集中。海外龙头巴斯夫的产能物理内嵌于己内酰胺主装置，在缺乏独立扩产动机的同时，还面临欧洲高昂的能源与碳税成本压力，供给弹性趋弱。国内企业通过底层工艺路线切换，转向以酮肟水解为核心的绿色循环产业链，不仅实现了物料的闭环利用与羟胺的独立供给，摆脱了对主装置的物理依赖，也将完全成本大幅压降，在越过纯度与认证壁垒之后，有望实现份额的快速渗透。
国产放量填补总量缺口，高端供给仍存结构性短缺。在供给侧，巴斯夫维持约7200吨/年的存量产能假设下，国产扩产成为全球供给增量的核心
国内负面因素持续消化，器械板块收入稳步修复，利润改善范围进一步扩大。2026年前三季度医疗器械上市公司收入2003.12亿元，同比增长8.22%，扣非净利润238.99亿元，同比增长10.92%。不同子板块分化明显，收入增速从高到低为低值耗材、医疗设备、高值耗材、体外诊断;扣非净利润增速从高到低为低值耗材、体外诊断、医疗设备、高值耗材。其中，低值耗材仍主要受手套量价共振和低基数带动，非手套品种收入保持增长，前三季度利润仍有压力、但Q3小幅改善;医疗设备需求恢复叠加新业务放量，收入端保持较快增长，前三季度利润仍承压但Q3同比改善;高值耗材收入保持稳健，创新产品放量与海外拓展继续贡献增量;体外诊断收入边际企稳，剔除ICL后常规IVD收入和利润亦延续修复。
2026Q3收入延续恢复，四大子板块扣非净利润均实现正增长。2026Q3医疗器械板块整体收入同比增长9.00%，扣非净利润同比增长24.92%。四个核心子板块收入增速从高到低为低值耗材、医疗设备、体外诊断、高值耗材;扣非净利润增速从高到低为体外诊断、低值耗材、高值耗材、医疗设备。低值耗材继续受手套景气带动，体外诊断利润高增仍有ICL减值低基数贡献;高值耗材和医疗设备利润增速由负转正，板块盈利改善范围进一步扩大。
特别
伊朗退让了，叙利亚退让了，巴勒斯坦退让了，黎巴嫩退让了，塞尔维亚退让了，委内瑞拉退让了。一味妥协换不来海阔天空，只会跌入万丈深渊
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