AI 解读 本次前三季度业绩营收保持较快增长但归母净利润增速明显放缓，前三季度营收落在机构预期区间内，归母净利润低于高盛预期值，整体略低于市场一致预期。公司主营业务与本次财报亮点 胜宏科技是全球 AI 服务器 PCB 核心供应商，高阶 HDI、高多层板为核心产品，客户覆盖英伟达、谷歌、AMD、微软等全球科技巨头，AI 服务器 PCB 单平方米价值量可达 3 万至 5 万元。 前三季度累计：实现营业收入 184.61 亿元，同比增长 30.77%；归母净利润 33.84 亿元，同比仅增长 4.28%；扣非归母净利润 36.94 亿元，同比增长 13.74%，扣非增速显著高于归母增速，主要受非经常性损益拖累。 盈利质量分化：前三季度毛利率约 33.57%，同比下滑约 2.28 个百分点；经营活动现金流净额 35.21 亿元，同比大增 47.71%，现金流表现优于利润表。 非经常性损益拖累显著：前三季度非经常性损益合计 3.11 亿元，其中交易性金融资产公允价值变动损失及处置损益贡献 1.02 亿元，是归母净利润增速大幅低于扣非增速的核心原因。 H 股上市增厚资本：期末归母所有者权益 383.12 亿元，较上年末大增 130.55%，主要系境外发行 H 股募集资金到账；货币资金 102.76 亿元，较年初增长 213.34%。 第三财季单季：实现营业收入 68.31 亿元，同比增长 34.3%；但归母净利润 5.27 亿元，同比下降 52.17%；扣非归母净利润 12.76 亿元，同比增长 16.16%。单季非经常性损益净亏损 7.49 亿元，为利润下滑的主要拖累。产能扩张与未来展望 公司前三季度购建固定资产等长期资产支付现金 117.24 亿元，投资活动现金流净额 209.61 亿元，主要用于惠州高端产能扩张及 mSAP、CoWoP 等新产品线建设。高盛预计第四季度在新平台产品出货爬坡与规格升级带动下，收入与利润环比增速有望明显加快。估值与投资价值 当前公司总市值约 1576 亿元，PE处于高位，市场定价已充分反映 AI PCB 高景气预期。短期需关注新旧 AI 平台切换期的收入确认节奏波动，中长期看点在于 AI PCB 规格升级、ASIC 服务器客户拓展及惠州 / 东南亚产能释放。

　　特别

　　英国宣布将向乌克兰追加100亿英镑援助，称“永远与乌克兰站在一起”；荷兰将向乌提供5亿欧元军事援助

　　3-2险胜！男单爆大冷！就在刚刚，WTT冠军赛捷报：国乒克星出局，29岁周启豪再创奇迹！王皓立大功

　　九寨沟一游客落水，景区工作人员：正核实具体情况；今天，景区发布门票售罄通告，11月1日门票已预订4.1万张