AI 解读 本次海尔智家 2026 年前三季度业绩整体低于市场预期，营业收入与归母净利润降幅均超出机构此前对全年的温和增长预期，主要受国内家电需求承压、人民币升值导致汇兑损失增加及一次性整合支出拖累。公司主营业务与财报亮点 海尔智家是全球领先的智慧家庭生态品牌商，主营冰箱、洗衣机、空调、热水器、厨电及小家电等智能家电的研发、生产与销售，旗下拥有海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克等多品牌矩阵，海外收入占比近半。 前三季度累计表现：公司实现营业收入 2218.19 亿元，同比下降 -5.23%；实现归母净利润 149.99 亿元，同比下降 13.67%；扣非归母净利润 128.19 亿元，同比下降 24.11%；经营活动现金流净额 106.7 亿元，同比下降 39%。前三季度毛利率达到 27.2%，较 2025 年同期基本持平。 第三季度单季表现：单季实现营业收入 697.04 亿元，同比下降 10.13%；归母净利润 46.82 亿元，同比下降 12.31%；扣非归母净利润 35.2 亿元，同比下降 32.17%。 利润承压核心因素：本季度计入财务费用的汇兑损失为 5.02 亿元，实现套保收益 1.38 亿元，对冲后汇兑净损失为 3.64 亿元，汇兑损益波动造成的损失同比增加 4.98 亿元；同时公司推进全球供应链重塑与海外区域平台整合，产生一次性相关支出约 5 亿元。 国内市场份额逆势提升：2026 年 1-9 月公司线 个百分点；全渠道统仓 To C 客户上线%，收购日日顺物流后第三季度物流日均直配消费者订单量同比增长 37%。 海外市场分化中实现结构增长：北美市场依托价格体系优化及 GE Appliances 多品类强劲增长，有效对冲行业需求疲软；欧洲核心市场实现本币口径中高单位数增长，制冷、洗涤零售额份额同比分别提升 0.9 和 0.4 个百分点；印度市场营收增速达行业水平 3 倍，新兴市场延续高增长。 资产负债结构稳健：2026 年三季度末资产负债率为 56.9%，较 2025 年年末下降 0.5% 个百分点；加权平均净资产收益率为 12.24%，同比减少 2.73% 个百分点。资本开支与现金流 2026 年前三季度资本性支出为 74.25 亿元，其中国内 36.15 亿元、海外 38.1 亿元，主要用于厂房及设备建设、数字化转型及生态布局建设。前三季度投资活动现金流净额为 -109.73 亿元，较 2025 年同期 -148.25 亿元增加 38.52 亿元；筹资活动现金流净额为 -52.76 亿元，较 2025 年同期 -135.85 亿元增加 83.09 亿元。回购与股东回报 A 股回购：截至报告期末已累计回购 A 股股份 109,541,989 股，回购金额 22.9 亿元，回购价格不超过人民币 35 元 / 股，拟回购总金额不超过 60 亿元且不低于 30 亿元。 H 股回购：已累计回购 H 股股份 4,550,000 股，回购金额 9357.73 万元。 D 股回购：自愿公开回购 D 股结果为 79,392,362 股，约占公司总股本的 0.853%，将全部注销。行业环境与估值参考 2026 年第三季度中国家电市场零售额 1,791 亿元，同比下降 10%，受高基数、国补效应递减及需求中枢下移影响，行业整体量额齐跌；北美市场出货量同比下降约 4%，欧洲市场冰洗零售额同比基本持平，新兴市场保持较快增长。当前公司动态市盈率处于约 9 倍区间，2025 年分红率约 55%，股息率约 4.1%，在行业承压背景下估值与分红具备防御属性，但短期汇兑与一次性支出对利润的扰动仍需关注后续季度改善情况。

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