申万宏源发布研报称，首次覆盖汇量科技，给予“买入”评级，目标市值44亿美元。该行认为，中长期看，公司有望通过更加完整的产品布局实现稳健增长。

　　汇量科技聚焦全球移动程序化广告，核心平台Mintegral 2026H1实现收入11.2亿美元，同比增长24.3%，占公司总收入96.5%；其中游戏/非游戏收入分别为8.43/2.72亿美元，同比增长27.5%/15.5%。截至2026年6月底，接入Mintegral Ads SDK的应用数量超过12万款，日均程序化广告请求超过4000亿次，智能出价产品贡献Mintegral收入超过90%。

　　AppLovin早期通过自有应用、MAX聚合平台及Adjust归因工具逐步打通流量、竞价、归因与用户价值反馈链路，形成完整数据闭环；2023年推出Axon2.0后，用户长期价值预测和投放回收判断能力显著提升，推动平台由IAA向高价值IAP广告预算延伸。随着算法效率和流量变现能力提升，AppLovin广告平台EBITDA利润率持续抬升，体现程序化广告平台在数据和算法形成正循环后较强的经营杠杆。

　　当前公司仍处于较高研发投入阶段，AI Infra建设短期压制经营杠杆；但随着基础设施逐步成熟、更复杂模型上线及智能出价效果改善，流量采购和变现效率有望进一步提升。公司单季度毛利率已由2023年初约19%提升至2026Q2约22%，经调整净利率亦明显改善，后续收入规模扩张有望更多转化为利润增长。

　　智能出价及IAP/Hybrid产品迭代不及预期；AI Infrastructure投入回报不及预期；移动广告行业竞争加剧；数据隐私及海外监管风险。

　　特别

　　潮水退去，所有资产都会露出真实价值。上海杨浦老破小如今挂牌价跌仅3万/㎡，其他区二手房同比持续下跌，曾经暴涨神话难以重现

　　油价下跌！如火如荼，9月30日全国92,95汽油“大涨近2.03元/升”，95汽油接近9.2元/升后，下次10月15日调价，预跌220元/吨！

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