中泰证券发布研报称，资金面再平衡有望延续，中报预增催化7月板块投资热情。6月下旬以来，板块整体“进三退二”呈现底部中枢抬升的趋势，该行继续看好板块的中报行情。今年以来保险板块节奏与市场明显错位，在以科技成长风格明显占优的背景下，低估值的保险板块未能获得资金的青睐。该行认为板块“短期看资金面抛压缓解，中期看“存款搬家&慢牛持续”提振价值与利润增速，长期看顺周期兑现告别利差损隐忧”的大逻辑框架演绎未变。负债端存款搬家与资产端持续慢牛是保险板块长逻辑基础。

　　具体来看，该行先根据保险资金大类资产配置结构，结合当前各类资产收益率，估算“新钱收益率”水平;其次，该行根据保险资金平均久期和净现金流规模，假设存量净投资收益率为上述各大类资产收益率的6年平均，得到行业平均净投资收益率;最后，该行结合交易性金融资产买卖价差得到总投资收益率。综上，该行测算得到当前年化新钱收益率水平约为2.61%;2025-2027年行业平均净投资收益率分别为3.35%、3.09%和2.87%。

　　险资年初至今本期TII为4.79%，处于近十年历史分位数的63.49%

　　经测算，本期险资模拟新钱收益率为2.61%;本期模拟净投资收益率为3.23%;本期模拟年化总投资收益率为4.79%，总投资收益率高于净投资收益率的原因系本期交易性金融资产买卖价差-非年化达9.77%。

　　根据该行测算，本期债券平均NMII为1.86%，存量NII为2.76%;调整后新增存款平均收益率为1.62%，存量收益率为2.43%;根据用益信托网数据，非标类资管信托平均预期年化收益率为4.79%。保险公司债券配置跟踪：地方债20-30Y是配置总量及季节性进度贡献主力。6月债券南向通开闸，头部6家险资资管积极参与。

　　根据该行测算，2026年年初至6月末，险资股基投资收益率为9.0%。本期沪深港加权股息率预计为3.05%。根据ifind统计，2Q26沪深300加权平均ROE约为9.31%。本期险资作为主要股东对港股流通股增加的行业主要集中在银行。平安举牌农业银行H股，期末穿透后平安合计持有农业银行H股流通股的30.03%。平安继续增持招商银行H股，期末穿透后平安合计持有招商银行H股流通股的26.2%，平安减持中国电信H股;弘康人寿继续出售郑州银行H股，富德人寿出售重庆银行H股。本期保险资金调研频次最高的前十个股分别为杰瑞股份、广信材料、水晶光电、京东方A、新集能源、大金重工、容大感光、凌云光、赣锋锂业和立昂微。

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