受汽油价格跌幅收窄等因素推动，日本关键通胀指标时隔五个月首次提速，表明在油价上涨的全面影响尚未传导至经济之前，价格压力已在积聚。

　　由于中东冲突带来的不确定性，日本央行倾向于在周二的议息会议上维持基准利率不变。不过，隔夜互换市场定价显示，截至周五，交易员认为6月加息的可能性为67%。
 

　　值得注意的是，周五的通胀数据可能尚未完全反映能源价格的飙升。上月月中旬，日本汽油价格一度升至每升190.8日元的历史高点，随后日本政府重启补贴，将价格维持在170日元左右——这给高市早苗政府带来了沉重的财政负担。周五报告中，汽油价格同比下跌5.4%，较前一个月的14.9%跌幅明显收窄。

　　第一生命研究所高级执行经济学家Yoshiki Shinke表示，汽油和煤油是推高指数的核心因素，“但高市补贴从上月下旬开始平抑汽油价格，下一期数据中它们的贡献可能减弱。”

　　经济学家Taro Kimura指出：“日本3月CPI表现偏热，中东石油供应受限导致油价上涨，推动了第一波通胀。日元疲软也推高了包括家用耐用品在内的商品价格，体现了进口成本的上升。我们预计6月将加息25个基点。”

　　目前，原油价格较美以对伊朗开战前的水平高出约50%。这对几乎全部依赖进口石油的日本而言是巨大难题，其超过90%的原油通常经由霍尔木兹海峡运输。

　　服务价格传导显现，通胀风险偏向上行

　　日本央行周五发布的另一项服务业生产者价格指数已反映出中东局势的部分冲击——受海外货运成本同比飙升42%推动，该指数3月上涨3.1%。环比来看，服务生产者价格上涨1.25%，创下近36年来最大单月涨幅。
 

　　经济学家警告，若原油价格维持在当前高位或进一步攀升，控制通胀将变得更加困难。据知情人士透露，日本央行正考虑在下周发布政策日本央行行长植田和男多次强调，需要评估潜在通胀的上行与下行双重风险。市场调查显示，51位经济学家中约四分之三认为风险偏向上行。

　　食品与耐用消费品涨价潮蔓延

　　战争爆发两个月以来，从Kikkoman Corp.到Nisshin Oillio Group等多家日本大型食品企业已宣布提价计划。这表明即使石油危机压制需求，价格压力仍可能进一步扩散。
 

　　3月，加工食品价格上涨5.2%，较前月的5.7%有所回落，对整体指数形成拖累。一年前飙升的大米价格同比上涨6.8%。家用耐用品价格同比上涨4.3%，扭转了2月的下跌态势;住宿费涨幅放缓至5%。服务价格，即衡量内生需求驱动型通胀的关键指标，持稳于1.4%。

　　Shinke总结称：“油价高企和日元疲软令通胀风险偏向上行。企业已开始上调生产者价格，接下来需要关注它们如何将上升的成本转嫁给消费者。”