二季度投资活动虽仍保持增长，但增速已急剧放缓。

　　在这一背景下，市场多次呼吁央行加大降息力度，尽快将基准利率下调至11%左右。然而，俄央行态度更为保守和谨慎。有专家直言，降息100个基点的决定并未让市场感到满意。对此，纳比乌琳娜解释，当前通胀上行风险仍占主导地位，尽管通胀自年初以来有所放缓，但通胀预期依然居高不下。此外，劳动力市场仍是一个重大风险源，其紧张局势可能长期持续甚至加剧，进一步制约了采取宽松货币政策的空间。

　　在监管部门看来，中期内通胀上行风险仍然高于通胀回落风险。通胀上行风险与俄罗斯经济向上偏离平衡增长轨道、高通胀预期持续较长时间以及对外贸易条件恶化有关。短期而言，通胀预期仍处于较高水平，通胀回落可能遇到阻碍。这意味着物价随时有可能超预期上涨，制约了俄央行大幅降息的步伐。

　　此外，俄政府财政支出对经济的影响不可忽视。纳比乌琳娜强调，如果预算赤字高于央行基线预测，监管机构在下调关键利率方面的操作空间将受到限制。有业内专家指出，俄央行发出的信号非常明确，预算赤字扩大将导致货币政策宽松步伐放缓。

　　近期以来，俄罗斯财政政策趋于宽松，而货币政策则保持严格，以控制物价涨幅，财政与货币政策之间形成了一定的“左右互搏”局面。有专家分析认为，显然俄罗斯央行认为当前高企的预算赤字严重限制了降息节奏，甚至不排除未来再度加息的可能性。接下来，新的预算方案以及当前预算赤字的动态将受到更多关注。俄罗斯银行将在政府向国家杜马提交新预算草案后，进一步评估预算政策对通胀的影响。预算政策的变化可能需要对当前实施的货币政策作出调整。

　　在这一背景下，货币政策和财政政策协同发力显得尤为重要。普京要求，必须采取必要措施抑制通货膨胀和加强宏观经济稳定，同时将预算税收政策与货币信贷政策相互衔接，使这些政策主要作用于支持和刺激经济增长。

　　总体来看，俄罗斯央行此次降息虽响应了部分市场期待，但仍体现出强烈的审慎色彩。如何在抑制通胀与促进增长之间取得平衡，以及如何实现财政与货币政策的更好协同，将是俄罗斯下一步经济政策的关键点。俄央行也表示，在接下来的议息会议中，将综合评估经济状况、信贷动态、通胀及预期变化，力求实现明年4%的通胀目标，为经济可持续发展奠定基础。