国泰海通发布研报称，本轮行情与历史周期存在显著差异，行业的定价核心正从传统的地产基建需求拉动，全面转向“新能源+AI”的结构性需求重塑与供给端刚性约束的共振。五大金属板块各自拥有独立的产业逻辑，呈现“多点开花”的结构性特征，在宏观波动和产业景气的双重因素影响下，该行认为板块整体仍将维持震荡上行趋势。

　　前期油价高企，通胀叙事压制短期贵金属价格，7月后，由于美国经济数据的回落，美国加息预期减弱，黄金价格底部探明逐步企稳回升，该行认为贵金属价格长期上行趋势不改，当前黄金板块估值依然较低，极具投资价值。

　　该行认为工业金属的周期跨度或超市场预期。需求侧因新能源和AI发展而发生结构性变化;供给端面临矿产品位下降、地缘风险加剧及资本开支不足等刚性约束。铜：美国铜关税预期临近，全球资源争夺或加剧、供给约束偏强，同时美国高赤字与债务扩张持续削弱美元信用，资源端价值有望继续重估。铝：宏观面有所改善，中东地缘风险溢价持续叠加国内铝锭持续去库，共同托底铝价运行，且当前板块估值偏低，具备高股息红利资产属性。

　　稀土：本轮行情已彻底脱离需求渗透率拉动逻辑，转为纯正的供给驱动。国内稀土配额增速显著放缓，叠加灰色产量规范及白名单制度落地，行业正从粗放扩张转向精细化管控。产业链利润有望向中游冶炼分离端转移，集中度显著提升。

　　天然铀：作为战略资源供给极度刚性，而AI推动的核电需求增长将显著放大缺口，长期看好价格持续上涨。

　　该行认为碳酸锂基本面强劲，库存持续去化，叠加江西供应不确定性和海外津巴布韦等政策扰动，年内存在较大的结构性博弈机会。

　　行业底部已经明确，盈利逐步改善，重视底部布局机会，后续向上的弹性与空间主要取决于政策端对行业内卷的实质性干预与产能出清情况。

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