东吴证券发布研究报告称，9月重卡出口同比高增，批发及终端同比下滑。据该行测算，9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。该行预计2026年重卡批发销量125.3万辆左右，同比增长9.5%。看好国四政策刺激下全年板块行情。

　　9月出口同比高增，批发及终端同比下滑。1)产量：9月重卡产量9.8万辆，同环比分别为-3.2%/+13.3%;2)批发：9月重卡批发销量9.9万辆，同环比分别为-6.5%/+14.7%，略低预期;3)上险：9月重卡终端销量6.6万辆，同环比分别为-21.1%/+16.4%，略低预期，同比下滑主要系以旧换新政策影响减弱叠加重卡AEBS法规在7月中旬切换需求提前透支双重因素导致;环比上升主要系7、8月为重卡销量淡季影响;4)出口：9月重卡出口销量4.1万辆，同环比分别为+29.4%/+7.0%，基本符合预期，非洲出口销量持续向好，东南亚出口销量增速有所恢复;5)库存：9月行业整体库存-0.83万辆，其中企业库存-0.07万辆，渠道库存-0.76万辆，据该行测算，9月行业总库存系数为1.6，处于合理水平。

　　分用途来看，9月工程车同比表现优于物流车，环比弱于物流车。9月工程车终端销量 0.85万辆，同环比分别-1.7%/+3.7%;物流车销量5.71万辆，同环比分别-23.4%/+18.5%。9月工程车/物流车占比分别13.0%/87.0%，工程车占比同环比分别+2.6/-1.6pct。天然气重卡方面， 9月天然气重卡销量0.73万辆，同环比分别-69.0%/+13.0%，天然气重卡渗透率11.1%，同环比分别-17.12/-0.33pct。9月牵引车中天然气重卡渗透率17.78%，同环比分别-27.44/-1.42pct。重汽龙头优势稳定。