Corgi Invest首席投资策略师Jeff Weniger在社交平台X上发文称，截至11月10日的100个交易日中，标普500指数与30年期美国国债有62个交易日同涨同跌。这一数据表明，美国股票与长期债券的对冲效果已大幅减弱，而投资者过去一直依赖这两类资产来缓冲组合波动。

　　数据显示，标普500指数与30年期美国国债的同向波动指标近期一度达到约70%，随后回落至62%。该指标追踪的是过去100个交易日中，两类资产同时上涨或同时下跌的比例。

　　追溯至1978年的历史数据显示，这一关系随时间变化显著。该指标在2011年前后降至20%出头，并在2010年代中期大部分时间维持在30%至40%，其间曾下探至20%中段。

　　2017年至2019年的大部分时间里，该指标大致在35%至55%之间;更早的几十年中，也出现过股票与债券频繁同向波动的时期。

　　Weniger表示，当前模式与1980年代和1990年代相似，当时投资者经历了股票和债券同时上涨或同时下跌的较长时期。在实际操作中，当股票和长期国债同时下跌时，债券对股票亏损的对冲作用减弱，从而降低了分散化收益。

　　值得注意的是，美债的避险功能近期出现阶段性回归。11月初美股科技股遭遇抛售，避险资金加速涌入债市，推动美债收益率回落。但这轮避险买盘的基础并不牢固：投资者对加息路径高度敏感，目前市场普遍预期美联储12月加息几乎已成定局;10月CPI全面超预期后，美债收益率随之上行。业内人士认为，通胀仍是决定美债收益率走向的核心变量，美国财政扩张也将在中长期持续扰动市场。

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