随着华尔街金融巨头高盛揽下2100亿美元融资大单，美股半导体板块延续上周五反弹轨迹并且市场开始交易“资金接力”逻辑——随着三条至关重要的AI融资消息出炉，华尔街机构投资者们对于人工智能算力基建融资危机的担忧出现明显缓解。

　　CoreWeave当月跌幅超过30%。因此，英伟达和费半当周均跑赢Meta与Alphabet，但微软仅跌0.86%，反而比英伟达更抗跌。这也在显著呈现出AI相关的热门资产表现存在剧烈分化。

　　高盛还通过与其帮助高净值客户安排的早期投资相关的业绩报酬，获得了额外数亿美元收入。

　　高盛也是谷歌母公司Alphabet超过800亿美元系列股票发行的顾问之一，该发行计划是有史以来规模最大的股票融资之一。负责该交易的主要银行家波斯内特和雅斯敏·库帕尔，也推动了周一公布的Meta交易。

　　去年，高盛成立了由皮特·莱昂和马赫什·赛雷迪领导的资本解决方案部门，在为企业设计大型融资方案时，协同运用资产管理、投资银行乃至交易业务等不同部门的能力。

　　Anthropic的IPO申报文件提供了比“807亿美元净亏损”更有解释力的经营信号：上半年收入162.86亿美元，营业亏损收窄至6.93亿美元;净亏损807.48亿美元中，仅可转换票据等融资工具的公允价值变动损失就达723.88亿美元。因此，巨额净亏损不能等同于现金消耗。同期算力与基础设施支出为89.45亿美元、占收入约55%，第二季度进一步降至约48%，说明收入扩张正在快于这一主要成本项目。

　　Anthropic超过1,900家年收入贡献达到百万美元的客户，以及约900%的净收入留存率，则显示企业使用规模快速扩大;后者指符合统计条件的同一客户群收入约增至九倍，并非每个客户平均消费九倍。

　　经营改善与股权融资结合，才是IPO支持算力产业链的核心机制。Anthropic已披露博通相关设备租赁约1,612亿美元、SpaceX AI提供英伟达算力的安排最高约1,205亿美元，以及Nscale服务最高约446亿美元，分别对应不同期限和合同条件。IPO新增资金若进入公司，可提高履行这些未来付款安排的能力，进而支持AI GPU/TPU/ASIC加速器、内存/存储芯片、网络基础设施、数据中心光互连、CPU以及和2.5D/3D前沿先进封装与测试等整个AI算力产业链需求。与此同时，最终发行估值仍会反映长期算力义务、安全责任和治理安排;目前公开申报意味着融资窗口进入检验阶段，尚不代表募集已经完成。

　　坐拥全球最大规模两家存储芯片巨头——即坐拥SK海力士与三星电子的韩国存储芯片板块则提供了另一条看涨依据：股价已计入远比现有盈利预期严苛的悲观下行情景。

　　高盛近日将韩国股市基准股指——KOSPI指数的十二个月目标从12,000点下调至9,000点，主要采用更保守的估值假设，同时认为当前韩国股市半导体估值隐含2027年盈利大幅下降65%，市场一致预期可谓过于悲观。KOSPI约4倍远期市盈率、非存储板块约7.6倍，体现市场对盈利可持续性的强烈折价。虽说高盛下调至9,000点，但是以10月26日收盘5,469.47点计算，9,000点目标仍对应约64.5%的潜在上涨空间。如果AI采购延续、盈利没有出现股价所隐含的崩塌，估值修复便有基本面依据。

　　资金行为正在为这种修复提供条件。高盛跟踪数据显示，过去两周科技相关股票遭约200亿美元净卖出，纳斯达克100相对标普500的波动率溢价升至五年区间第98百分位，说明防御交易已高度集中。另一方面，10月1日至23日，韩国个人投资者净买入三星、SK海力士相关单一标的杠杆产品约3,154亿韩元;10月1日至22日，韩国投资者净买入SOXL约35.48亿美元，占同期美股净买入额约73.9%。这些买盘显示反弹预期正在积累，但其杠杆属性也意味着行情可能继续剧烈波动。

　　半导体反攻行情，甚至步入新一轮“主升浪”级别超级牛市轨迹的最有说服力的乐观迹象组合，可谓是AI算力基建相关联融资积极落实、应用收入增长与供应商盈利兑现同时出现。高盛承接融资、Anthropic展示经营改善、韩国存储出现极低估值，分别对应资金供给、终端变现和资产价格三方面支撑。若科技巨头财报进一步确认订单转化和现金流改善，市场便有理由降低对算力采购骤降的押注，让当前反弹从仓位修复延伸至盈利驱动的重估。

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