招商证券发布研报称，1Q26特斯拉交付持续走低，交付低于预期主要由于全球竞争加剧、以及美国电动车补贴退坡。国内市场，3月新能源车销量环比修复，理想凄恻-W交付量同比+11.9%/环比+55.4%至41,053辆；蔚来-SW交付量同比+136.0%/环比+70.6%至35,486辆；小鹏汽车-SW交付量同比-17.4%/环比+79.7%至27,415辆。3月部分整车标的出现反弹主要为情绪/估值低谷后的超跌反弹，后续仍需聚焦订单修复持续性、以及财报业绩兑现。

　　光大证券主要观点如下：

　　1Q26特斯拉全球交付量同比+6.3%/环比-14.4%至35.8万辆。1Q26特斯拉交付低于预期主要由于全球竞争加剧、以及美国电动车补贴退坡。

　　1)理想交付量同比+11.9%/环比+55.4%至41,053辆；2)蔚来交付量同比+136.0%/环比+70.6%至35,486辆；3)小鹏交付量同比-17.4%/环比+79.7%至27,415辆。

　　国产Model3全系交付周期缩短至3-5周，ModelY交付周期延长至2-4周，ModelYL交付周期维持1-3周；Model3全系延续8,000元限时保险补贴+7年超低息金融政策，ModelY全系延续7年超低息金融政策，ModelYL延续5年0息金融政策。

　　1)理想：L6交付周期维持1-3周，MEGA交付周期维持1-4周，i8交付周期维持2-4周，L8交付周期缩短至1-3周，i6宁德时代电池版本交付周期缩短至4-6周、欣旺达电池版本交付周期维持2-4周；3月理想L系列及i8购车补贴延续，MEGA优惠扩大至5年0息、i6优惠新增3年0息。

　　2)蔚来：ES6/EC6/EC7/ET9交付周期维持4-6周，ET5/ET5T交付周期维持2-6周，全新ES8交付周期缩短至3-4周，ET7交付周期缩短至3-5周；萤火虫自在版/发光版交付周期延长至3-4周，3月20日萤火虫千禧漫波特别版发布、交付周期为1-2周。蔚来/乐道/萤火虫延续7年低息金融方案。

　　3)小鹏：3月X92026款纯电版、G6超级增程版、P7新车型正式上市；G6/G7交付周期维持1-3周，G9交付周期维持1-5周，P7+交付周期维持1-4周，MonaM03交付周期维持1-4周，X9交付周期延长至1-5周。

　　4)小米：3月小米交付量超2万辆；3月19日全新一代SU7上市、交付周期为5-10周，YU7交付周期维持7-14周，SU7Ultra交付周期缩短至9-12周；4月小米YU7延续7年低息限时优惠。

　　5)华为：3月23日尚界Z7/Z7T和问界M6开启预售，Z7/Z7T分别定位轿跑与猎装车型，问界M6定位中大型SUV、填补M5与M7之间市场空白。

　　1)3月部分整车标的出现反弹主要为情绪/估值低谷后的超跌反弹，后续仍需聚焦订单修复持续性、以及财报业绩兑现；2)1Q26特斯拉未如期发布第三代Optimus人形机器人，预计4月或有望正式发布，关注人形机器人主题催化；3)关注AI缺电催生内燃机产业链投资机会。

　　整车：推荐吉利汽车、蔚来-SW，建议关注特斯拉、小鹏汽车-SW。零部件：1)传统供应链：推荐福耀玻璃；2)人形机器人：推荐拓普集团，建议关注均胜电子、斯菱股份、双林股份等。3)内燃机：建议关注潍柴动力、银轮股份、艾可蓝、天润工业、中原内配等。

　　政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。