东方财富证券发布研报称，霍尔木兹海峡管制叠加生产设施损坏，卡塔尔氦源受到“物流中断+产能受损”的双重冲击，现货价格已由2月末约66元/方快速抬升至84元/方。库存缓冲即将耗尽，4月或进入实质性短缺窗口，有望推动气价进一步上涨。在“下游刚性需求难替+中短期供给弹性弱”背景下，建议关注具备BOG提氦产能的九丰能源和水发燃气。
 

　　东方财富证券主要观点如下：

　　3月18、19日，卡塔尔拉斯拉凡工业城再次遭受袭击，液化天然气设施遭受严重破坏，年度氦气出口量将削减14%，预计修复需3-5年。此前由于伊朗的无人机袭击，卡塔尔天然气公司已于3月2日暂停了液化天然气及“伴生产品”的生产，并于两天后宣布不可抗力。相关氦气咨询公司表示六周左右恢复部分氦气生产的可能性极低。

　　氦气作为全球稀缺的战略性资源，其地质赋存呈现显著的非均衡特征，全球氦气供应呈现高度集中态势。2024年全球氦气产量达1.88×108m3，其中，美国、卡塔尔占据主导地位。2024年我国来自卡塔尔的进口氦气约1404×104m3，占进口量62.0%。

　　氦气具有沸点低、超低温度下呈超流体特性、化学惰性、在水中溶解度极低、导热性好、渗透性强、电离电位高等独特性能，广泛应用于国防军工、航空航天、高端制造、医疗及科研等领域，事关国家安全、人民健康与经济发展。

　　截至3月26日，国产管束氦气市场价约84元/方，较2月28日上涨27%。

　　拉斯拉凡工业城的氦气生产依附于液化天然气工艺，使得氦气产能与LNG生产节奏深度绑定，无法独立恢复。由于氦气无法通过简单产能扩张应对需求激增，且储存窗口仅有45-50天，供应链缓冲能力极其脆弱，叠加半导体先进制程等下游需求刚性增长，设施损坏带来的供应缺口将从中短期停运风险演变为中长期挑战，或推动全球氦气价格持续高位波动。

　　在“下游刚性需求难替+中短期供给弹性弱”背景下，建议关注具备BOG提氦产能的九丰能源和水发燃气：具备国产提氦与上游把控能力，成本相对固定、量价双击，天然气提氦自给能力使单位成本更可控，价格上移带动单位毛利扩大，盈利弹性可期。

　　地缘政治波动风险；氦气价格波动风险；下游需求不及预期。