中信证券发布研报称，AI的新应用方向和商业化进展以及美债利率变化是2027年A股科技板块最核心的两个变量。估值上，当前中美市场科技板块均到了一个相对低点，EPS则仍在上行区间。节奏上，2027年A股科技板块大概率先抑后扬，今年至明年初先筑底。AI应用确定性正在提升，重视应用扩散、技术升级和业绩高确定性带来的α机会。

　　、字节、百度及快手2026年合计资本开支有望达7,900亿元、较2025年约翻倍；根据中信证券互联网组预测，上述企业2027/2028年资本开支将分别达到8,918亿/9,205亿元；根据中信证券前瞻组预测，北美四大云厂2026年资本开支合计7,350亿美元、同比+79%，预计2027年美国四大CSP Capex近1.17万亿美元，2028年近1.29万亿美元，推理需求增长为算力投入提供支撑。

　　应用端，AI Coding率先跨越临界点、沉淀为智能体的通用基座，头部产品ARR呈爆发式增长；AI影视方面，据DataEye预计，2026年国内AI剧、漫剧市场规模达400亿元、同比增长138%，海外市场超40亿美元；企业级AI、垂类AI、AI4S与Personal Agent相继进入爆发阶段，应用扩散有望成为2027年模型商业化的主要增量。

　　国产链方面，中信证券电子组预计2027年国产AI芯片出货量有望超500万张，国产化率进一步提升。受物料成本与性能提升推动，龙头新品价格涨幅预计在20%以上，有望保持高盈利水平。在单卡性能提升之外，看到行业内从单芯片参数比拼转向系统级互联、统一内存与软硬协同的综合能力比拼，国产算力有望以系统级能力加速追赶，超节点或将迎来加速发展。同时，国产存储厂技术持续进步、产能持续扩充，亦将带动行业景气度持续上行。

　　海外链方面，2027年是Rubin放量元年，该行预计光互联在集群规模扩张、速率升级与Scale-up光进铜退三重驱动下，市场需求持续超预期、行业供需维持紧平衡；在数据中心建设层面，AIDC对不间断稳定电源的高要求带来电力与能源环节的增量机会。

　　具身模型层面，OpenAI、Nvidia等通用大模型厂商和科技大厂加速进入物理AI，技术竞争不再局限于专用VLA的训练，而是扩展至通用模型与机器人动作控制的结合，有望加速机器人大脑架构演进、重塑产业链价值分配。

　　本体层面，特斯拉Optimus产线年第二季度动工，目前已在其弗里蒙特工厂的大规模生产线芯片整合上车后，将端侧算力短板补齐，看好2027年特斯拉机器人开启量产爬产周期；26H1我国人形机器人整机产量超4万台，该行预计全年突破10万台，国产供应链与巨头量产共振。自动驾驶层面，特斯拉Cybercab发布、Waymo车队规模较2025年翻倍以上，国内萝卜快跑、小马智行等亦进入商业化加速阶段，L4进入放量阶段；L3仍等待市场定价，华为引望预计2027年高速场景L3有望实现规模商用，最大变量在于可使用L3道路容量的扩容节奏。

　　地缘政治冲突加剧的风险；高估值股票回落的风险；宏观经济恢复进度不及预期；相关产业政策不达预期的风险；企业核心技术、产品研发进展不及预期；AI应用落地速度不及预期；云厂商资本支出不及预期的风险；宏观经济增长乏力导致国内政府与企业IT支出不达预期的风险等。