东北证券发布研报称，硫磺是无机化工重要基础原料，是最核心的无机化工产品之一。短期内硫磺供应仍受地缘冲突等因素影响扰动，中长期来看有色金属矿伴生硫和硫铁矿难有明显增幅，由于新能源对传统汽柴油需求的替代，全球炼厂产能增速趋势放缓，整体增量较为有限。整体来看硫磺资源的供需格局有望向好，硫磺产品价格中枢有望迎来上行。

　　硫磺主要是由石油炼厂气、天然气、煤化工酸性气、焦炉气、烟气、含硫废气回收以及硫铁矿制得，并通过接触法工艺制取硫酸，广泛应用于磷肥、钛白粉、农药、染料、冶金、电池及电子化学品等产业，是最核心的无机化工产品之一。

　　从全球供应来看，根据USGS数据，2015年至2025年全球硫磺产量总体呈现波动上升趋势，由2015年的7780万吨上升至2025年的8400万吨，复合增速约0.77%，全球硫磺供应的地域格局高度集中，中东地区是供应增量核心

　　磷肥为核心基本盘，2025年磷酸一铵和磷酸二铵产量分别为2054.3万吨和1270.5万吨，合计需求占比达到37%，其中出口政策的变化是影响国内磷肥需求的核心边际变量;新能源领域贡献最大边际增量，磷酸通过湿法净化工艺提纯至电池级标准后，用于合成磷酸铁，进而制备磷酸铁锂正极材料，最终应用于新能源汽车动力电池和储能电池等领域。2019年以来随着刀片电池等磷酸铁锂创新产品的陆续推出，消费者对新能源汽车安全问题的关注，以及三元锂电池原材料碳酸钴的高昂成本，磷酸铁锂电池需求开始迅速增长，2026年1-9月，国内磷酸铁产量达到364.26万吨，同比增长60.67%，磷酸铁锂产量达到451.91万吨，同比增长66.44%，带动新能源领域硫磺需求大幅增长，其增速远高于传统需求领域。

　　2026年随着美伊冲突爆发，中东地区硫磺供应受到明显冲击，国内港口库存持续去化，同时国内磷肥开工高位带动硫磺价格突破历史新高，截至2026年10月23日。国内镇江港固硫价格为5200元/吨，仍处于历史高位区间。展望未来，短期内中东供给扰动有望逐步退出，长期来看硫磺供给端在双碳政策持续推进背景下整体增量较为有限，同时随着需求端新能源领域需求持续增长，整体来看硫磺资源的供需格局有望向好，硫磺产品价格中枢有望迎来上行。

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