AI 解读 沐曦股份本次三季度营收增速超出高盛等外资机构此前预期，高盛已将目标价由 932 元上调至 946 元。公司主营业务与财报亮点 沐曦股份是国内高性能 GPU 领军企业，致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，为人工智能训练、推理、图形渲染及科学智能提供算力支撑，产品广泛应用于数字算力底座、金融、医疗健康、能源、教科研、交通等行业。 前三季度累计：实现营业收入 28.24 亿元，同比增长 128.45%；归母净利润实现扭亏为盈，达 6.39 亿元；扣非归母净利润为 2.59 亿元，显示主营业务已实质性盈利。 第三财季单季：实现营业收入 15 亿元，同比大幅增长 367.12%；归母净利润为 2652.71 万元；扣非归母净利润达 3.08 亿元，单季盈利能力显著提升。财务质量与运营效率 毛利率：前三季度毛利率为 54.99%，毛利额达 15.53 亿元，盈利空间保持稳健。 研发投入：前三季度研发投入 8.28 亿元，研发费用率 29.33%，持续高强度投入巩固技术壁垒。 现金流：前三季度经营活动现金净流出 13.38 亿元，主要因采购商品、接受劳务支付的现金大幅增加，反映公司正处于产能扩张与备货爬坡阶段。 资产负债结构：截至报告期末总资产 148.44 亿元，资产负债率仅 6.15%，财务结构稳健，偿债压力极低。 每股收益：前三季度基本每股收益 1.6 元元，加权平均净资产收益率 4.72%，同比提升 9.63% 个百分点。展望与投资价值 公司收入高增长主要受益于 GPU 产品出货量显著提升及下游客户采购需求放量，产品及服务持续获得市场广泛认可。当前总市值约 1800 亿元，市销率约 68 倍，估值处于国产 AI 算力赛道较高水平，反映市场对其 GPU 国产替代逻辑及业绩拐点的预期。后续需持续关注经营现金流转正节奏、产能释放进度及大客户订单落地情况。