国盛证券发布研报称，供给端大尺寸磷化铟衬底制备及客户认证难度较高，短时间很难大规模释放，需求端光通信有望持续贡献增量，带动磷化铟需求中长期稳增。该行认为磷化铟紧缺格局难以短期缓解，看好磷化铟板块长期配置价值。

　　7N红磷全球需求约800-1000吨，海外有效7N产能400-450吨，国产有效7N产能<40吨，国产化率<5%，进口依赖超90%。26年海外对华配额收紧，国内多数企业只能通过长协锁货保障供给，部分无长协的中小厂商被迫降产。

　　6英寸磷化铟衬底是专为AI高速算力场景定制的高端核心材料。相较于中小尺寸衬底，6英寸具备单晶圆产出芯片数量多、一致性高、成本更低、适配高密度集成封装的优势，是当下及未来AI算力产业的绝对主流需求规格。海外头部厂商Coherent和Lumentum已全面布局6英寸磷化铟产线英寸衬底市场需求有望即将快速增长。据Yole数据，2026年全球6英寸高端衬底需求占比已突破62%，且未来三年占比将持续提升至80%以上。

　　全球磷化铟衬底缺货缺口超200万片，头部企业订单已排至2028年，长期协议锁定未来数年产能。叠加6G前传、车载激光雷达、量子计算等新兴领域同步入局抢产，磷化铟需求有望持续增长。供给端，磷化铟无有效缓冲渠道：第一，衬底环节高度垄断，全球高端4/6英寸磷化铟衬底有效产能仅60-75万片/年，AXT、住友电工、JX金属三家海外厂商占据85%以上市场份额，新增产能释放周期长达18-36个月;第二，核心原料高纯铟及高纯红磷资源稀缺，提纯至7N级别量产产线数量极少，产能扩张周期超过3年;第三，磷化铟单晶生长设备海外交付周期12个月以上，设备供给本身存在瓶颈。