摩根士丹利在周二发布的最新研究报告中重申了对博通的“增持”评级，并维持502美元的目标价，明确将博通定义为仅次于英伟达的“核心AI赢家”。 该机构认为，市场对联发科将大幅蚕食博通在谷歌TPU业务中份额的担忧被严重夸大。

　　市场对博通AI营收过度集中的担忧将进一步加深。

　　联发科的抢单是真实的，但博通的核心地位短期内难以被撼动——这是摩根士丹利给出的核心判断。然而，这场围绕TPU份额的博弈远未结束。从100%到80%的“有序稀释”与到50%的“断崖下跌”之间，市场选择相信前者，但最终答案取决于三个变量：联发科3纳米TPU的量产执行能否如期推进、博通能否在2027年如期落地新ASIC客户、以及谷歌的供应商多元化战略会推进到何种程度。在此之前，博通的估值修复之路，仍将伴随着这场“市占想象”的持续博弈。