长城证券发布研报称，东南亚电动两轮车市场增长主要由“政策驱动”与“成本驱动”双轮推动。一方面，越南、印尼等国相继出台明确的“油改电”时间表；另一方面，2026年以来国际油价显著上涨，显著放大电动两轮车在全生命周期成本上的经济优势。目前雅迪控股、爱玛科技等企业已逐步完成东南亚核心市场的产能与渠道布局，行业全球化竞争格局初步形成，龙头企业凭借规模、品牌、供应链优势，市场份额有望持续集中。
 

　　长城证券主要观点如下：

　　2025年我国电动两轮车销量6370万辆，出口量突破327万辆。根据2024年数据，按出口额计，欧洲、亚洲、北美洲为三大主力市场，占比分别为30.4%、30%和29.1%。根据国际能源署报告，2024年全球电动两轮车渗透率为14%，其中中国/印度/越南/欧洲电动两轮车渗透率分别为53%/6%/9%/6%。

　　东南亚六国摩托车保有量超2亿辆，电动化率5%左右，潜在替代空间巨大。在东南亚市场，电动两轮车市场增长主要由“政策驱动”与“成本驱动”双轮推动：一方面，越南、印尼等国相继出台明确的“油改电”时间表；另一方面，2026年以来国际油价显著上涨，显著放大了电动两轮车在全生命周期成本上的经济优势。

　　东南亚是多数企业出海的核心布局阵地，头部企业产能与渠道建设已进入落地收获期。目前雅迪控股、爱玛科技等企业已逐步完成东南亚核心市场的产能与渠道布局，行业全球化竞争格局初步形成，龙头企业凭借规模、品牌、供应链优势，市场份额有望持续集中。

　　整车建议关注长城汽车、北汽蓝谷、福田汽车等，汽车零部件建议关注瑞立科密、亚太股份、星宇股份等。

　　原材料涨价风险；市场竞争加剧风险；新能源车产能供应不及预期；新能源车技术迭代不及预期