高盛在最新发布的研报中表示，根据451 Research数据库的最新数据，更新了全球数据中心容量预测。目前预计，到2030年，全球数据中心供应量将达到273GW，这意味着2025年之后将新增170GW容量，2026年、2027年和2028年的净新增容量分别为25GW、32GW和35GW。

　　此次上调主要是因为高盛提高了451 Research对预测期后段的容量预估，以纳入尚未公布的项目。高盛预计，中期内数据中心容量净新增的速度不会放缓。按照每GW投资500亿美元的经验估算，这170GW新增容量意味着未来5年资本支出将达到8.5万亿美元。但同时高盛也IT基础设施成本仍持续面临上行压力。

　　仅就美国市场而言，高盛预计，到2030年数据中心容量将达到152GW，这意味着2025年之后将新增103GW容量。此次预测上调主要源于高盛提高了预测期后段的估算，以纳入尚未公布的项目。此外，云服务、新兴云服务商、加密货币、批发及零售数据中心运营商的净新增容量也推动了部分上调。高盛认为，这反映出新兴云服务商正在迅速扩大规模，以满足GPU需求。

　　高盛预计，高性能计算数据中心将推动美国数据中心容量净新增的大部分增长，到2028年，规模不低于75MW的项目将占净新增容量的75%。美国未来5年累计新增103GW数据中心容量，按照每GW投资500亿美元的经验估算，将意味着5.2万亿美元的资本支出。

　　高盛认为，目前市场对美国超大规模云服务商资本支出的普遍预期足以覆盖这部分支出，其平均每年资本支出约为1.51万亿美元。历史上，这一预期曾多次被上调，而且尚未计入私人AI实验室的资本支出以及数据中心平台的资本支出，但其中并未剔除国际市场的资本支出。

　　高盛指出，受电力供应问题、监管不确定性以及高杠杆等因素影响，数据中心建设和交付面临的执行风险正在上升。尽管如此，对于电力供应和许可审批情况具有较高确定性的项目，高盛仍然认为数据中心容量有望保持持续且超常规的增长。

　　此外，高盛补充称，近期，投资者就德克萨斯州和宾夕法尼亚州州长发布的数据中心相关指令可能造成项目延迟的问题，向其提出了越来越多的疑问。这两项指令实际上均暂停了各自州内的快速审批流程。

　　高盛认为，主要影响将落在投机性建设项目上，但仍需警惕相关负面新闻带来的持续风险，以及项目开发进度可能放缓的可能性。高盛可持续发展研究团队近期撰写了一份报告，详细分析了社区反对数据中心建设的主要原因，以及可能的缓解方案。该团队指出，这些解决方案未必能够完全消除社区的担忧。社区对AI社会和/或经济影响的认知、单个数据中心开发流程的透明度，以及更广泛的“邻避效应”所引发的反对情绪，都可能凌驾于创新和解决方案之上。

　　高性能计算数据中心建设通常具有较高杠杆率，贷款成本占总成本的比例通常达到80%至90%。这意味着，一旦债务收益率利差收窄，项目回报就会受到高度敏感的影响。

　　高盛将继续关注超大规模云服务商债券收益率面临的进一步压力，以及行业负面新闻和项目延期增加所带来的行业收益率压力。随着信贷成本上升，高盛预计市场将更加关注数据中心资产的租赁期限以及租户的信用质量。由高质量数据中心项目提供资产支持的债务融资，能够获得来自投资级租户、期限为15年至30年的合同现金流。

　　此外，随着项目逐渐成熟，资本循环利用为开发商提供了一条将现有项目变现的途径，从而以更低的资本成本为新项目开发提供资金。

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