太空与国防技术公司Firefly Aerospace于北京时间11月11日当日盘后发布2026年第三季度财报。这家今年8月才登陆纳斯达克的太空新贵交出了营收同比暴增259%的成绩单，积压订单也创下17亿美元的纪录;不过，公司的现金消耗速度同样在加快，上市后股价已从高点回落至接近52周低点，市场对其高增长、高烧钱模式的定价正日趋严格。

　　财报显示，公司三季度营收1.107亿美元，较去年同期的3080万美元增长259%;毛利2530万美元，毛利率约22.9%。但支出端扩张更快：研发费用7600万美元、销售及管理费用5090万美元，合计远超毛利规模，当季经营亏损1.016亿美元。GAAP净亏损9420万美元，合每股亏损0.56美元;Non-GAAP净亏损7540万美元;调整后EBITDA为亏损6950万美元，亏损较上年同期的4630万美元有所扩大。

　　现金流方面，当季经营现金流为负6970万美元，自由现金流为负8530万美元;今年前九个月累计自由现金流为负2.70亿美元。截至9月30日，公司持有现金4.093亿美元及短期投资1.254亿美元，合计流动性约5.35亿美元。公司给出2026全年营收指引4.4亿至4.5亿美元——按此计算，四季度单季收入需达约1.3亿至1.4亿美元，继续环比放量。

　　三季度末公司积压订单达17亿美元，创历史纪录。发射业务上，公司将洛克希德·马丁的多发射协议延期至2031年、最多25次Alpha Block II发射;与瑞典SSC Space签署在Esrange航天中心的两次商业Alpha发射合同——这是Firefly首批欧洲发射合同;此前还与日本SAR卫星公司Synspective签署至2030年最多10次Alpha发射的多发射协议，并获保密客户的第三个高超声速任务订单。

　　登月与航天器业务上，公司已并行推进五项月球任务，由德州太空委员会非稀释性拨款资助的洁净室扩建完工投产，可同时组装集成多达12台月球着陆器与轨道飞行器;公司斩获首个火星合同——为NASA喷气推进实验室SkyFall任务制造气壳的1300万美元分包合同，目标2028年底发射;并入围NASA价值100亿美元的CLPS 2计划供应商名单，竞争大型货运着陆器任务订单。

　　国防业务同样密集落地：获太空军9400万美元地基雷达数字化合同、入围9.81亿美元NITE-STAR IDIQ合同供应商名单、FORGE导弹预警系统达成运营里程碑、美国空军云指挥控制合同延期扩展反无人机传感集成，另获国防创新单位Elytra离轨系统设计合同。

　　近期最重要的订单来自卫星直连手机公司AST SpaceMobile——双方签署了总价值超过13亿美元的合同，涵盖授权知识产权、发动机交付与工程支持。这意味着Firefly的Miranda发动机将成为AST自研火箭Blacklift的动力核心，Firefly由发射服务提供商进一步升级为火箭发动机与技术的对外输出方。目前Miranda发动机鉴定测试已启动，累计完成超过170次热点火测试，为Eclipse中型火箭首飞铺路。

　　首席执行官贾森·金表示：Firefly三季度体现了我们多元化、垂直整合业务模式的力量。五项月球任务并行推进、Alpha Block II迈向发射、SciTec执行关键国家安全项目、以及与AST SpaceMobile的战略合作，我们正在将管线和积压订单转化为成果。公司还与Starcloud签署商业合作，在月球轨道演示先进AI计算——成为Firefly环月数据中心能力的首个商业客户。

　　Firefly这份财报呈现的是一家订单先行、收入追赶、亏损换产能的典型成长期太空公司画像：259%的营收增速、17亿美元积压订单和AST超13亿美元的战略绑定足以支撑增长叙事;但前九个月2.83亿美元的净亏损、2.7亿美元的自由现金流失血和约5.35亿美元的流动资金储备意味着，公司必须在现金耗尽前把订单转化为收入——四季度能否兑现1.3亿美元以上的单季收入、Miranda鉴定与Eclipse首飞能否如期推进，将直接决定市场是否继续为这个故事买单。

　　值得注意的是，公司股价此前已从62.17美元的52周高点回落至17美元附近，本次财报后市场如何回应这份高增长+高烧钱的答卷，值得紧盯。

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