国泰海通发布研报称，个人Agent重写消费入口，有望撬动万亿级消费市场，海外Muse、Instinct领跑，国内市场腾讯卡位最优，小微有望重估平台生态价值。

　　卡位最具优势。小微自26年6月起灰测，在内提供嵌入式AI体验。通过打通小程序生态有望重塑其服务分发逻辑，长期或将实现Agent-to-Agent交易闭环。采用WeLM与第三方模型结合的多模型路由机制，聚焦用户隐私保护、原生场景适配与成本效率。流量入口、场景闭环与上下文数据构建核心壁垒。当前分阶段扩量，投资规模预计小于腾讯过去一年在元宝上的投入。长期有望通过提高用户使用频率、扩容交易规模并提升支付频次、增强广告转化、促进企业服务需求，提升生态整体货币化效率，重估平台长期生态价值。

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