面对市场上新兴稳定币项目以全额返还储备收益为噱头发起的挑战，Circle 首席商务官 Kash Razzaghi 正式出面澄清误解，通过公开 USDC 的真实财务账本，回击了关于发行商暴利垄断的指控。

　　这一举动旨在向市场展示，在构建全球级数字美元的过程中，合规成本与生态分润才是核心逻辑，而非简单的利息截留。

　　在 2026 年上半年，USDC 在链上完成了超过 $36 万亿的交易结算量，同时 Circle 铸造和赎回了数千亿美元的法币资金。这一庞大规模背后，是一个完全投入生产环境运行的数字美元体系：以万亿计的全球清算能力、以百亿计的法币无缝进出机制，以及在全球受监管金融机构中持有的完全等额现金及等价物储备。

　　然而，近期市场上涌现的新进入者声称能打造更实用的稳定币，其说辞如出一辙地指责传统发行商独吞储备收益，并承诺将利息慷慨回馈给用户。这种营销话术从根本上歪曲了 USDC 的运作方式，并严重低估了维系全球规模生产级数字美元所需的巨大基建成本。作为 Circle 的商业负责人，Kash Razzaghi 强调必须澄清三点基本事实：多年来 Circle 始终将 USDC 经济收益的绝大部分分享给推动其落地的生态伙伴；所有客户均可通过标准银行渠道免费赎回 USDC，资金通常在两个工作日内完成结算；以核心指标衡量，USDC 是市场上流动性最充沛且与竞品差距持续拉大的稳定币。

　　Woofun AI 整理数据显示，Circle 在 2026 年上半年实现了约 $14 亿的总营收，其中向分发渠道伙伴直接支付了高达约 $8.19 亿的分润资金，这一数字占到公司总收入的近 60%。对于剩余的收入，Circle 将其绝大部分重新投资回网络基础设施建设中。上半年支出了约 $4.73 亿，相当于每一美元营收中就有 34 美分被用于技术研发、安全风控、合规审查以及全球牌照获取。在扣除所有这些必要开支后，Circle 自身的净收益仅约 $1.08 亿，净利润率仅为 7% 左右。

　　这一财务结构清晰地表明，USDC 的真实收入分配并非流向单一实体，而是通过高比例的分润机制激励生态，并通过高强度的再投资维持系统稳定。

　　这种高强度的资本再投资绝非普通管理费用，它正是赋予 USDC 极致实用价值的底座，凝聚了 Circle 长达 8 年多的深耕积累。一个数字美元无法凭空运转，它需要遍布全球各司法管辖区的合规与清算网络、符合反洗钱法案的自动化监控技术、顶尖的财资管理与流动性缓冲，以及与 Visa、Stripe、Mastercard 等传统金融巨擘的深度系统整合。行业真正的核心议题，从来都不是储备收益是否应该流向构建在稳定币之上的企业，因为 USDC 的财务账本已经用铁一般的事实证明：收益早就在大规模流向合作伙伴。真正的关键在于，一家发行机构是否具备既能建立与伙伴共享成果的商业模型，又能承担维持全球金融级公信力所需巨大成本的综合能力。

　　商业分润机制遵循采用规模，为市场带来最多 USDC 增量的合作伙伴，赚取的收益也最丰厚。Coinbase 作为 Circle 最大的战略合作伙伴，长期依据双方透明的协议享有可观的收益分成。但 Coinbase 只是 Circle 庞大合作网络中的一员。今年 9 月，全球最大的加密货币交易所币安与 Circle 签署了一项为期 5 年的战略协议，将 USDC 深度整合至币安平台，为其数亿用户提供无缝的全球稳定币服务。

　　整体而言，合作伙伴参与 USDC 经济体系的模型非常清晰，主要通过两种路径：一是引入并扩大余额规模，赚取持久收益，即在自身平台上持有并持续扩大 USDC 存款规模的分发伙伴，可直接按比例获得储备收益分成，他们引入的规模越大、沉淀的时间越长，获得的分润越丰厚；二是基于平台构建业务，享受零成本即时赎回，即通过 Circle 支付网络转移资金或在 Circle 开发者平台上构建业务的商业客户，能够以行业顶级的效率享受大额免手续费兑付。

　　有关 USDC 赎回费用的误传在市场上引发了最多困惑，其运作原则在于：每一位 Circle 客户都可以免费赎回 USDC，通过标准银行清算通道进行的赎回操作从不收取任何手续费，资金通常在最多两个工作日内安全到账。

　　同时，Circle 支付网络支持近乎实时的免费结算，将 USDC 作为核心结算层、通过 CPN 转移支付流的企业客户，现在可以完全免费地享受近实时的法币资金清算。平台合格客户均可解锁近实时免费赎回权限，例如在平台上保持一定规模的 USDC 存款或使用 Circle 托管钱包服务。

　　这种极速结算能力之所以能够实现，其核心支撑在于投入巨资建立的内部流动性缓冲池。在银行休市期间或跨时区清算中，能够以近乎实时的速度完成数十亿美元的资金兑付，需要发行商自担资本成本垫付流动性。

　　如果某些投机型客户要求在非银行营业时间内以闪电速度无条件提现巨额现金，且不参与任何生态建设，对此类小众特殊请求收取极低的服务费是维护系统公平与安全的合理举措。Circle 在过去 8 年中完整穿越了这些考验，在全球拥有超过 55 张合规金融牌照与注册资质，包括美国 OCC 国家信托银行特许执照，并在欧洲第一批全面通过极其严苛的 MiCA 稳定币法案合规审查。USDC 的商业模型是一个互利共赢的生态飞轮，绝大部分经济利益直接回馈给驱动其采用的生态伙伴，而剩余资本被坚定不移地再投资于技术基建、监管合规与全球流动性网络，这正是其成为全球数字经济中无可撼动价值基石的原因。

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