东吴证券发布研报称，基本面仍具韧性，继续看好保险板块估值修复空间。1)该行认为市场需求依然旺盛，分红险转型将进一步推动刚性负债成本优化，利差损压力将有所缓解。2)近期十年期国债收益率降至1.67%左右，该行预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3)2026Q2末公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。2026年9月24日保险板块估值2026E 0.45-0.83倍PEV、0.88-1.58倍PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

　　自9月上中旬开始，部分保险公司已陆续召开2027年开门红启动大会，开门红筹备节奏或较去年有所提前。该行预计，各公司2027年开门红产品可能仍以分红险为主打，保证收益+浮动收益设计对客户依然具备吸引力。

　　1)2026年1-8月健康险保费为7838亿元，同比+3.1%。8月单月健康险保费为738亿元，同比+0.1%，较7月增速放缓3.6pct。8月末健康险占比为20%，较7月末下降0.4pct。2)该行认为，在医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司通过打通保险、体检、康复、养老、药品、医院等产业链条，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统，能够有效提高客户粘性，为保险业务增长赋能。

　　1)2026年1-8月产险公司保费达12473亿元，同比+2.2%。8月单月产险公司保费达1291亿元，同比+1.8%，增速较7月放缓1.9pct。其中车险、非车险单月保费增速均环比下降。2)车险保费累计同比持平。8月单月车险保费同比-0.1%，增速再次转负。根据汽车工业协会数据，8月份汽车产销同比分别下降4.7%和5.1%，其中国内市场月销量继续承压，新能源车产销则分别同比+19%和+18%。3)非车险保费累计同比+4.4%。8月非车险保费同比+4.6%，增速较7月回落3.7pct，其中：健康险/责任险/意外险/农险8月保费分别同比+29%、+9%、+2%、-3%，分别较7月增速+2pct、-1pct、持平、-8pct。4)该行认为，Q3自然灾害较上年同期更多，对短期COR或有一定影响，但伴随非车险综合治理推进和各公司持续降本增效，财险行业整体盈利空间有望逐步改善。

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