中泰证券发布研报称，国内游戏用户6.84亿、版号1–10月1,708款，供给充足，增长更多来自头部新品与长线%)。游戏板块估值处于2014年以来最低，盈利仍在高位，新品费用已在Q3前置确认。

　　行业增速换挡——国内Q3同比+5.1%，自研出海同比+15.6%保持两位数;14家A股样本收入277.8亿、连续三个季度创新高，同比+13.0%;新品集中投放使销售费用率升至39.5%，扣非47.4亿、同比-6.3%，仍为2019年以来第四高;合同负债同比+22.8%，储备增厚;板块扣非PE 13.3倍，为2014年以来最低。国内：从高增回到平稳。3Q26国内925.22亿、同比+5.1%，去年同期为-4.1%，两年合计+0.8%，增速较上半年放缓;客户端在2025年高增后同比回到+1.3%，移动+5.3%。用户6.84亿、版号1–10月1,708款，供给充足，增长更多来自头部新品与长线亿，主要为长周期新品的前置投放;经营现金流/收入19.9%，处2020–2024年三季度18%–23%的常态区间;合同负债83.2亿、同比+22.8%，高于收入增速，为后续季度的收入确认提供储备。

　　纯游戏板块扣非PE 13.3倍，为2014年以来最低。历史上PE低于24.8倍的6个时段，4个之后一年上涨，买入后最多亏29%;没涨的两次，都是之后一年利润下降了三成以上。

　　特别

　　王朔说：“中国有一个怪象：家里越是穷的，亲戚之间只在过年走动；家里越是富裕的，亲戚之间经常相互帮衬，家族越来越兴旺！”

　　张雪：“难道选择不是双向的吗？你不能逼我把应届生工资提到20万，就像我不能逼你来上班一样”

　　国际油价大跌超8%，道指深夜狂飙超1500点，美股存储芯片股重挫，希捷科技跌超8%，黄金站上4000美元