AI 解读 前三季度业绩整体稳健兑现，归母净利润规模高于市场对单三季度的一致预期区间下限，显示 AI 算力景气度下光器件龙头出货节奏持续超预期。公司主营业务与业绩亮点 天孚通信是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，聚焦高速光器件研发、生产与销售，产品广泛应用于人工智能、数据中心、光纤通信、光学传感等领域。 前三季度营收实现 47.51 亿元，同比增长 21.25%，主要受益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动高速光器件产品需求持续稳定增长。 前三季度归母净利润达 20.83 亿元，同比增长 42.18%；扣非归母净利润 20.65 亿元，同比增长 44.26%，盈利质量较高。 第三季度单季营收 19.23 亿元，同比增长 31.5%；单季归母净利润 8.79 亿元，同比增长 55.3%；单季扣非归母净利润 8.79 亿元，同比增长 55.78%，单季度盈利增速较前两季度进一步抬升。 前三季度经营活动现金流净额 14.62 亿元，同比增长 8.75%，与利润规模匹配度良好。 基本每股收益前三季度为 1.91 元，同比增长 41.82%；加权平均净资产收益率 32.51%，同比提升 1.21% 个百分点。费用与资产负债表变化 前三季度研发费用 2.96 亿元，同比增长 47.71%，主要系研发项目投入及人力成本增加，凸显公司在高速光引擎、CPO / LPO 等前沿方向的持续加码。 财务费用由上年同期净收益转为本期净支出，汇兑损失同比增加是主要原因。 资产负债表端，存货较年初大幅增加 178.65%，主要系战略性备货带来的原材料增加；应付票据、应付账款随销售与备货同步上行；其他流动资产增加主要系已发生且应资本化的港股上市费用。分红与股权激励 公司 2026 年半年度权益分派已完成，按每 10 股派现 5 元，合计派发现金红利 5.45 亿元。 公司以 119.5 元 / 股的授予价格，向符合条件的 740 名激励对象授予 227.69 万股第二类限制性股票，进一步绑定核心团队利益。投资价值与展望 在全球 AI 数据中心高速光模块需求持续放量的背景下，公司作为高速光器件核心供应商，订单能见度、产能爬坡与客户结构优势明显。当前机构一致预期仍以买入评级为主，2026 年盈利预测对应估值仍处于较高分位，需关注海外资本开支节奏、汇率波动及股权激励费用对利润的边际影响。

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