摩根大通发布中国锂行业研报称，碳酸锂期货价格本月至今下跌10%至每吨14.05万元人民币，中国锂业股同期下跌9%至11%，跑输恒指本月至今0.6%的跌幅。虽然宁德时代旗下枧下窝锂矿复产存在不确定性，理应支持供应收紧的观点，但上海有色网修订库存分类，令报告库存较此前序列增加约9.4万吨，市场焦点转回库存及需求验证。

　　枧下窝锂矿环评于8月26日被撤销后，市场对其复产的讨论变得更明确。该行渠道调查显示，枧下窝锂矿此前曾低调复产，但目前再次停工，复产时间表仍有待进一步监管及环境审查，尚未确认。其他需要续牌的江西锂云母项目，复产时间表亦可能较预期更长。

　　津巴布韦方面，摩根大通预计随着矿商在2027年1月1日锂精矿出口全面禁令生效前提前装运，港口到港量将于第四季度逐步正常化。

　　SMM于9月4日发布经修订的碳酸锂库存数据，报告库存由5月修订的7.6万吨，提升至9月3日的16.9万吨，意味着增加约9.4万吨。摩根大通认为，库存增加很大程度上归因于更广泛的抽样覆盖范围及分类重新调整，而非基本库存趋势恶化，新库存数据仍显示按周减少5,600吨。该行因此认为，新数据属于短期情绪及波动性阻力，但方向性解读仍与持续去库存一致。

　　下游需求方面，摩根大通指出，ESS仍然是关键亮点，7月全球ESS电池出货量保持强劲势头，行业仍有望达到或超越该行对2026财年的预测。关键讨论正转向2027年增长的持续性及步伐，尤其是中国ESS增长从高基数正常化，以及2027年下半年可能出现出货放缓风险。10至11月的数据应可更清楚显示2027年需求的韧性，在此之前，锂价或对供应面消息及仓位保持敏感。

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