混元大模型推出MakeNow降低创作门槛，打通Nexbie海外电商平台实现成品交易变现，辅以创

　　在创想三维三层递进的商业模式中，“硬件入口”是生态的基石，通过海量硬件铺设触达广泛用户，才能为耗材复购构筑流量底座，并为平台变现注入源头活水，撑起商业闭环的基底。

　　然而，“硬件入口”这块压舱石业务中，打印机产品迎来阶段性的经营挑战。虽然2023至2025年打印机产品的平均售价分别为1612元、1965元、2404元，呈现持续快速增长之势，但价的上升并未带来毛利率的同比改善。

　　相反，其毛利率持续下滑，从2023年的30.9%下降至2025年的28.4%。创想三维表示，这是因为公司为扩大市场份额策略性地降低了新推出产品的定价，同时促销活动带动了利润率低的旧型号产品销售额增加，从而压低了毛利率水平。

　　显然，创想三维想通过产品高端化拉动收入增长，但毛利率的持续走低意味着其在当前竞争格局下高端化策略在打印机产品仍未有效打通。且2023至2025年，创想三维打印机的销量分别为87.07万、72.06万、74.24万台，2025年虽有所回升，但仍未恢复到2023年的水平。

　　不过在“硬件入口”遭遇阶段性承压之际，“耗材延伸”战略则已步入兑现期。数据显示，创想三维耗材收入三年的年复合增速高达75.3%，2025年的收入升至4.18亿元，占比13.4%，毛利率从30.0%升到35.5%，已经反超打印机本身的28.4%;耗材/设备比从10%提到23%。凭借高增的营收与反超硬件的毛利率，耗材已成为当前三层业务中确定性最强、成色最足的增长极。

　　然而上游PLA价格战已趋白热化，逼近成本线严重压缩了官方耗材的溢价空间;叠加第三方低价货的侵蚀，用户对RFID便利感的付费意愿正被持续压制。所幸，当前仍处于耗材/设备占比的快速提升期，这一剪刀差所造成的负反馈尚不突出。

　　“平台变现”虽肩负着拔升公司估值锚的重任，但目前仍处襁褓之中。2025年，包含Nexbie在内的3D打印成品及服务收入仅628.4万元，占总营收0.2%，几可忽略不计。作为生态核心的海外电商平台Nexbie，SKU仅124个，业态尚停留在“创想自有3D打印鞋、玩具、饰品及定制件直营店”的原始阶段，距离“创

　　作为“消费级3D打印第一股”，创想三维在港股市场缺乏直接可对标的企业，“估值锚”的失去导致机构对其定价产生显著分歧，这或许也是国配机构在暗盘和上市首日便选择兑现浮盈的原因之一。在缺乏公认价值中枢的背景下，创想三维的真实价值仍需经历市场多空双方的充分博弈方能水落石出。

　　但可以笃定的是，随着耗材业务筑起坚实的现金牛底座，2026年已成为决定创想三维股价走向的关键“赛点”。K2系列的放量情况以及作为全新子品牌首款AI多色入门机的SPARKX i7的市场表现，将是检验硬件高端化能否真正突围的“试金石”，这也是中短期内触发股价波动的最强变量;而放眼中长期，唯有平台生态的加速变现，才能真正打破估值天花板，完成从“卖设备”到“卖服务”的估值跃迁。