国金证券发布研报称，瑞幸咖啡瓶装即饮产品4月正式上线，凭借门店网络和价格优势切入市场，采取全渠道经营策略。美国关税退款系统将于4月20日启动，退还约1660亿美元非法关税，有望改善出口产业链现金流，加速补库周期。
美国政府计划于4月20日正式启动关税退款系统，用于向进口商退还1660亿美元非法关税，目前已基本完成向进口商大规模退款的报关系统第一阶段研发，将于20日启动相关关税退款工作。该行认为，退税政策有望大幅改善出口产业链现金流情况，带动补库周期加速到来，并提升市场风险偏好。基本面来看，3月美国cpi边际抬头，降息放缓有望持续带来出海价格剪刀差优势。同时25年关税危机所带来的供应链震动及库存积压已逐步消化，出口链公司已具备业绩弹性释放的必要条件。
：3月份数据好转带来乐观预期确定性增强。短期看，折扣缩减、货币升值将驱动利润率增长。中期看，高端消费复苏、日本旅游回流逻辑不变，后续增长值得期待。
：头部品牌业绩超预期，一口价产品质价比凸显，持续推荐：1）老铺黄金：消费者对涨价接受度好于预期，品牌力持续验证。涨价有望带来毛利率端持续优化，看好26年店铺优化调整与高客运营策略，同店增长有望持续。2）潮宏基：产品上新带动加盟商单店模型强化，自产比例增长+产品结构优化，双重驱动盈利能力提升。
业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。
