10月中旬在泰国举行的国际货币基金组织与世界银行秋季年会期间，IMF上调今明两年世界经济增速分别至3.1%和3.4%。数字的背后，支撑全球经济增长的条件已发生明显变化，增长的成本、分化与脆弱性正在同步累积。当前，全球经济并未转向复苏完成后的稳定状态，而是处于依赖高利率、高债务、高能源价格勉强维持的不稳定均衡。如何有效治理全球经济增长中的这“三高”，是当前和今后一段时间内的重点。

　　IMF在10月13日发布的

　　首先是高成本给增长带来的压力。能源供给的负面冲击没有真正消退，库存与储备空间持续消耗，油价抬升正通过物流、生产和食品链条向各领域传导。同时，全球公共债务占国内生产总值比重已接近100%，主要经济体长端利率也停留在多年来罕见的高位，靠增长自然稀释债务的空间明显收窄。对发达经济体而言，利息支出已经开始明显挤占公共投资；对新兴市场国家与发展中经济体而言，融资成本、汇率风险和再融资压力同步上升。往日低成本资金、低能源价格、低关税摩擦共同支撑全球增长的情况已经告一段落。

　　同时，不同经济体对高成本的冲击耐受程度不一，进而出现增长分化态势。IMF指出，全球增长因各国受能源冲击与AI需求影响的程度不同而出现明显区别。一部分经济体兼具能源供应韧性和AI硬件供应链位置，获得投资与贸易红利；另一部分与技术周期关联弱、依赖能源进口的经济体，则陷入进口成本上升、本币走弱、实际收入下降的困境。“水涨船高”式的普遍式增长渐渐淡出人们视野，依赖少数节点和单一技术周期的情况更加突出。

　　分化不只体现在不同经济体之间，也体现在全球金融系统中，由此形成的风险放大了增长的脆弱性。IMF在10月13日发布的