光大证券发布研报称，粘胶长丝行业供给端迎来实质性出清，行业紧平衡格局进一步加固，叠加海外出口需求高景气，产品价格与盈利修复具备较强弹性。建议关注新乡化纤、吉林化纤。

　　事件：新乡化纤10月9日发布公告，受地方政府工业用地有偿收回影响，北区粘胶长丝产线日永久停产，退出粘胶长丝产能3.12万吨/年，2026年内预计减产8500吨。

　　供给端迎来实质性出清，行业紧平衡格局进一步强化。粘胶长丝属于政策强约束的化工纺织材料，国内行业壁垒较高，规模化生产企业仅有四家，头部集中度CR3为95%，国内有效运行总产能29.5万吨。本次3.12万吨产能永久退出，占国内有效产能11%，是近年行业幅度较大的一次性供给收缩。2026年1-9月行业平均开工率约为90.5%，整体处于紧平衡状态，几乎无闲置备用产能可以快速弥补减量。行业新增产能受到能耗、环保、产业政策严格限制，新建产能窗口基本关闭。行业内虽有产能置换规划，但置换涉及环评、土地、设备建设全流程，周期较长，1‑2年内难以形成有效产出。本次老旧半连续纺产能出清，直接抬升行业供给刚性，弱化行业价格战基础，改善中长期行业竞争格局。

　　外需高景气叠加旺季内需托底，价格向上弹性有望提升。行业需求端呈现内需筑底、出口高增的结构性特征，外需已经成为决定行业景气度的核心变量。据百川盈孚，2026年1‑8月粘胶长丝出口同比增长20.8%，出口占国内产量比重52%，南亚、东南亚等区域需求强劲，海外客户对国内粘胶长丝的供应链依赖性较强。国内方面，金九银十纺织传统旺季带动下游织造、婚庆面料、高端家纺订单边际回暖，内需形成一定辅助支撑。供给端实质性收缩叠加旺季需求，行业供需缺口打开，粘胶长丝价格向上弹性有望提升。

　　全球供给高度锚定国内，产能收缩有望加速海外订单向头部集中。全球粘胶长丝产能高度集中于中国，海外本土有效产能有限，很难快速新建装置，全球供给基本由国内产能决定。本次国内产能收缩，会间接改变全球贸易的供需结构。过去几年国内粘胶长丝出口竞争力持续走强，依靠规模、工艺、供应链配套抢占海外市场份额。国内供给收缩背景之下，海外采购商可选择的货源进一步收窄，对国内货源的依赖度有望进一步提升，存量产能企业有机会承接流出的海外订单，出口结构有望进一步向头部企业集中。

　　供需格局优化打开盈利修复空间，行业核心矛盾切换为供给刚性与需求的博弈。在供需格局优化背景下，行业全部存量运行产能均可以享受产品涨价带来的毛利修复，行业整体盈利中枢具备抬升基础。同时本次事件也暴露行业共性风险：早期建成的老旧产线，存在城市规划调整、土地收储、环保升级带来的被动退出风险，未来国内粘胶长丝行业产能大概率维持边际收缩的大方向。行业的核心矛盾已经发生切换，过去行业主要矛盾是国内企业之间的产能竞争，往后看主要矛盾转化为刚性的供给约束，和内外需周期波动之间的博弈。后续跟踪重点一方面看置换产能实际落地进度，另一方面持续跟踪海外订单持续性，以及下游纺织行业成本传导落地情况。

　　粘胶长丝行业供给端迎来实质性出清，行业紧平衡格局进一步加固，叠加海外出口需求高景气，产品价格与盈利修复具备较强弹性。建议关注新乡化纤、吉林化纤。

　　下游纺织终端需求复苏不及预期风险；海外外需回落、国际贸易摩擦及汇率波动风险；海外产能释放超预期冲击国内出口市场风险。