英伟达Q2财报全面超预期，收入96.2bn、EPS 2.22、毛利率75%，Q3指引108bn ±2%均强于市场共识。更关键的是，管理层罕见地提前给出FY28收入增长70%的指引，显著高于卖方预期的44%-45%，也高于买方主流预测。这可能是推动AI半导体板块再次上行的分水岭时刻。

　　提前指引，算力需求可见度大幅提升。英伟达打破惯例，直接给出FY28增长70%的指引，这在公司历史上极为罕见管理层同时确认，主权AI、消费互联网、企业级需求已占数据中心收入约50%，正在接过增长接力棒，需求结构较此前由云厂主导更加多元。光模块、网络设备及ODM厂商因机架预测数量上调而受益。

　　毛利率小幅让渡，换取千亿级增量收入。唯一的瑕疵是Q3毛利率指引74% ±50bp，较Q2的75%回落1个百分点，且管理层未像上季那样给出FY27全年毛利率指引，EPS可见度有所下降。但换个角度看，这是用1-2个百分点的毛利率，换取约1000亿美元的新增收入，性价比清晰。管理层明确表示内存价格明年将进一步走高，存储ASP趋势更具韧性，对存储行业是积极信号，美光、闪迪盘后均涨超4%。毛利率的短期波动，不改变算力需求持续超预期的基本面方向。

　　电力成为AI部署关键瓶颈，产业链价值向下游延伸。黄仁勋明确表示，英伟达正从单纯销售算力向更下游延伸，与发电公司及土地、厂房、冷却伙伴展开合作。这印证了电力是AI部署的关键物理瓶颈，也意味着AI基建的投资半径正在扩大。黄仁勋同时对OpenAI和Anthropic给予强力背书，称两家公司销售额飙升、利润率极佳、正在产生盈利的Token，预计它们将成为历史上最大的科技公司，缓解了市场对前沿实验室ARR增速放缓的担忧。

　　相关AI及半导体主题基金可作为布局产业链的工具。易方达AI覆盖英伟达、台积电、微软等中美50只AI龙头，美股算力+中国应用双极布局，是把握AI景气持续上行的核心工具。 另外，易方达亚洲半导体聚焦SK海力士、台积电等亚洲半导体全产业链，直接受益于存储ASP韧性与AI硬件周期，适合看好存储景气的投资者。