克利夫兰美联储最新研究证实，比特币上一年度 14% 的涨幅数据能有效吸引新投资者入场，为过往收益驱动市场扩张提供了实证支持。

　　2025 年开展的这项调查将 5,352 名受访者随机分为对照组及六组实验组，分别接收关于比特币、标普 500、游戏驿站股票或美联储通胀预测的信息。其中一组获知比特币过去 12 个月收益，另一组查看价格走势图表。结果显示，获知收益信息的受访者持有加密货币概率上升 2.41 个百分点，查看图表者上升 2.48 个百分点。鉴于初始持有率仅为 11%，这一增幅相当于初始水平的 23%。该分析涵盖 2025 年第二至第四季度，基于自我报告数据，并控制了事前持有状态变量。

　　Woofun AI 整理数据显示，信息介入使受访者预期投资组合中加密货币配置比例从对照组平均 4.3% 上升约 2 个百分点，资金主要

　　正面收益吸引新投资者推高价格，人们并未预期价格回归，而是将过去收益延伸至未来。这揭示了投机性泡沫形成机制：收益提升强化未来预期，吸引新买家入场，进而推动价格继续上涨。

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