华安证券发布研报称，大储2026年下半年关注系统集成商价格传导、集成商毛利修复及数据中心订单落地。具备全球交付、PCS/EMS、长时储能方案和云厂商客户资源的企业，有望同时迎来盈利改善和估值重估。分布式储能的竞争重点将从单一设备价格转向渠道、融资、EMS调度和售后服务。优先关注具备户储与工商储共用渠道、混合逆变器和储能一体化/模块化产品、海外本地服务及VPP运营能力的企业。

　　收益：国内独立储能从依赖项目配置转向容量电价、现货套利和辅助服务共同支撑;当现货价差扩大、调用频次提升后，项目IRR具备上行空间。欧洲通过现货、日内、调频等多市场叠加收益，澳洲市场机制成熟，中东和印度依靠大型项目及政策支持快速起量。

　　新主线：AI数据中心缺电推动储能从电网调节设备升级为算力供电基础设施，可用于快速并网、削峰、备用电源、绿电消纳及孤网主供。预计美国2027年大储需求达到127.3GWh，数据中心相关需求占比升至55.2%;到2030年，全球数据中心配储有望占大储需求约48%。

　　户储：欧洲库存消化后温和修复，动态电价提升光储收益;英国“温暖家园计划”和澳洲补贴直接降低居民投入。美国25D税抵退出短期压制现金和贷款购买，但VPP、租赁及第三方持有模式有望接棒。非洲、南亚和东南亚岛屿市场由停电和柴油替代驱动，对离网切换、长时备电和弱网适应能力需求更强。

　　工商储：海外需求由峰谷套利、需量管理、光伏自用和需求响应共同驱动。德国典型500kW/1MWh项目测算IRR约18.7%、回收期约4.9年;美国看需量电费和需求响应，澳洲看高光伏渗透率和电价波动。国内固定峰谷套利模式弱化，项目收益转向现货交易、虚拟电厂、需求响应和负荷预测。

　　特别

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