浙商证券发布研报称，2025年全球人形机器人出货量接近1.8万台，同比增长约508%，预计2026年增至近6万台、2030年达到50万台，行业由批量验证迈向规模化部署。本体厂商受降价竞争与高研发投入制约，利润尚未充分兑现，上游核心零部件率先实现规模效应。其中，无框力矩电机量增价稳、谐波减速器量增价降、行星滚柱丝杠高附加值叠加国产替代，该行建议重点关注需求主导和产业化能力突出的环节。

　　2025年全球人形机器人出货量接近1.8万台，同比增长约508%，预计2026年增至近6万台、2030年达到50万台，行业由批量验证迈向规模化部署，带动核心零部件需求加速释放。

　　本体厂商受降价竞争、高研发及商业化投入制约，收入增长尚未充分转化为利润，而上游核心零部件凭借标准化、多客户复用及精密制造壁垒，率先实现规模效应与业绩兑现。

　　国内行星滚柱丝杠技术还处量产验证期，规模化交付尚待验证;无框力矩电机进入规模化成长期，头部企业已实现十万台级交付;谐波减速器步入成熟量产期，制造体系与商业化验证相对成熟。

　　行星滚柱丝杠的壁垒集中于高精度螺纹磨削与多滚柱一致性，谐波减速器在于齿形设计、薄壁柔轮制造及疲劳寿命控制，无框力矩电机则依赖高转矩密度、电磁设计与热管理协同。

　　产业化能力决定盈利可持续性。行星滚柱丝杠受制于良率与客户验证，规模供给有待突破;无框力矩电机率先实现规模交付;谐波减速器进入成熟量产阶段，竞争转向自动化、降本与效率提升。

　　行星滚柱丝杠：高附加值叠加国产替代，规模放量释放盈利弹性。精密加工壁垒较高，达产预测毛利率高，规模交付有望催化盈利拐点。

　　人形机器人终端需求释放、产业化进程及核心零部件订单转化可能不及预期，技术路线变化、价格竞争加剧、量产良率及规模降本不及预期等因素可能影响产业链企业收入与盈利兑现。报告涉及的BOM价值量、募投项目达产及第三方出货量预测均存在测算假设与实际情况偏离的风险