值得注意的是，珍街资本的角色更为复杂，其不仅是持仓方，更是关键做市商与授权参与者。作为 THYP 的授权参与者，珍街资本有权创建或赎回 ETF 股份，这种机制同样适用于其比特币现货 ETF 业务——该季度内，其在五只比特币现货 ETF 中的持仓市值从约 4.384 亿美元激增至约 10.1 亿美元。

　　然而，13F 文件并未揭示其增持 HYPE 相关基金是出于长期战略配置，还是仅为满足客户交易需求、进行套利或风险对冲的短期操作。所有披露的均为基金股份，绝非直接持有的 HYPE token，且文件无法说明持仓建立时间及 6 月 30 日后的状态。

　　更关键的变量在于近期资金流向的统计局限性与数据断层。SoSoValue 追踪显示，8 月 7 日至 9 月 4 日期间，美国上市的 HYPE 相关基金五次周度数据均录得正净流入，累计金额从 2.8082 亿美元攀升至 3.5658 亿美元。其中，最新一周净流入为 1,227 万美元，而前一周高达 5,686 万美元。

　　Woofun AI 整理数据显示，尽管正数净流入表明申购多于赎回，但这些宏观流量数据存在严重盲区：既无法追溯资金

　　本质上，这些 ETF 产品通过经纪账户机制，让投资者无需在链上购买、托管或交易 HYPE token 即可获取价格收益，从而扩大了受众基础。但持有者无法获得 HYPE token，无法控制基金钱包，更无法使用 Hyperliquid 永续合约期货平台，仅获得纯粹的金融风险敞口。直至 11 月中旬提交反映 9 月 30 日持仓的第三季度 13F 表格前，每周 ETF 流量数据仍是判断新需求涌现的唯一公开指标，尽管其依然无法识别资金买家或确认机构持仓调整。这是继比特币 ETF 后，传统金融通过标准化产品渗透 Layer 1 生态的又一典型样本。