国泰海通发布研报称，7月美国通胀数据符合预期，结构上呈现商品偏强服务仍稳的特点，部分缓解了市场对美联储9月加息的担忧。当前美国通胀仍延续温和，但仍需警惕油价以及需求端韧性对通胀回落带来的扰动。若8月通胀数据仍未超预期走强且美国就业维持低就业增长的状态，美联储观望窗口或将进一步延长，9月仍有可能维持利率不变。

　　7月通胀：如期温和放缓。7月美国CPI同比回落至3.4%、环比回升至0.1%。核心CPI同比维持在2.5%、环比回升至0.2%，均符合市场预期，整体维持温和。其中，能源分项环比仍延续负增长，但受美伊冲突升级导致的油价二次反弹影响，环比跌幅已较6月有明显收窄。

　　核心通胀：商品偏强服务仍稳。核心商品中多数商品环比增速均有所回升。第一，作为核心商品压舱石的汽车分项环比反弹。尤其二手车分项环比回升明显。第二，除汽车类分项之外，家具、服装、教育通信类商品分项环比也均有所回升。总体来看，剔除二手车后核心商品环比增速回升至0.2%左右，扭转了二季度以来相对偏弱的局面。相比之下，核心服务通胀总体表现温和。其中，住房分项环比增速小幅回升，仍处于温和增长区间。剔除住房分项后，核心服务环比增速回升0.2个百分点至0.2%，也并未呈现过热倾向。其中，7月机票环比回升带动交通运输服务环比增速回升。医疗服务与教育通信服务环比也有所反弹，但幅度仍相对可控。

　　美联储：观望窗口有望进一步延长。当前美国通胀仍延续温和状态，不过未来仍需要关注通胀的潜在上行风险：第一，若油价在美伊局势扰动下再次冲高，则或将对通胀回落节奏构成额外扰动;第二，在美国需求仍具韧性以及AI资本开支持续扩张的情况下，仍需警惕需求端对美国核心通胀的拉动。短期来看，符合预期的通胀数据暂缓了对美联储9月加息的担忧。9月议息会议前的下一份通胀数据对市场情绪与美联储货币政策的影响仍然较大。若未来8月通胀数据延续温和趋势且美国就业市场仍维持低就业增长的状态，美联储观望窗口或将进一步延长，9月仍有可能维持利率不变。

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