中金发布研报称，近期公布2026年1季度业绩，燃气轮机在手订单超市场预期以及价格增长持续。GE Vernova预计2026年底燃机backlog目标由此前预期的100GW上调至110GW。2026年上半年新签订单价格较4Q25高10%-20%。若仅考虑可用数据中心燃气轮机产能全部供给美国，测算数据中心所需燃气轮机产量缺口将从2025年的4.3GW提升至2030年的15.1GW，产能缺口长期存在。看好缺电背景下，海外燃气轮机在国内零部件产业链以及国内整机需求上行。
中金主要观点如下：
考虑GPU出货的需求，中金预计AIDC带来全球数据中心和美国数据中心用电需求由2025年13.9/10.0GW提升至2028 年为69.2/49.8GW。2025-2028年累计来看全球数据中心和美国数据中心用电分别为169.2GW和121.8GW。
由于燃气轮机零部件扩展限制，全球燃气轮机产能从2025年52GW达2030年的94GW，CAGR仅为12.6%。可用于数据中心需求将由2025 年的2.6GW提升至2030年的39.4GW。如果仅考虑可用数据中心燃气轮机产能全部供给美国，测算数据中心所需燃气轮机产量缺口将从2025年的4.3GW提升至2030年的15.1GW，产能缺口长期存在。
缺电设备投资机会。发电设备紧缺从重燃传导至轻燃和航改燃气轮机，并且传导至燃气内燃机。由于缺电长期存在，在3-4年维度，关注核电需求以及SOFC需求提升。
关注零部件和国内整机需求。目前美国为主要自建数据中心市场，发电电源主要采购海外燃气轮机和柴发，因此海外燃气轮机在国内产业链率先实现进展。随着非美海外区域数据重型建设，建议关注非美地区的发电需求带来的国产整机设备的交付突破。
数据中心建设投资不及预期，AI应用终端商业化不及预期。
