在美国财政部长斯科特·贝森特宣布将长期国债回购规模“至少翻倍”至40亿美元后，美元指数应声跌至5月中旬以来最低水平。对冲基金正以今年以来最快的速度增持美元空头头寸，等待贝森特进一步披露其财政计划的更多细节，以评估这场“变相量化宽松”政策对外汇市场的长期影响。

　　过去一周，现货市场与期权市场同时释放出强烈的看跌信号。巴克莱银行驻伦敦G10外汇交易联席主管Torsten Schoeneborn直言：“我们尤其看到对冲基金客户在线性交易领域做出了显著反应，在整个8月份美元供应持续的情况下，美元抛售加速。”与此同时，一项衡量看跌期权溢价的指标已攀升至2月以来的最高水平。美元指数跌至三个月低点，正沦为贝森特这场债市干预行动的最大“祭品”。

　　贝森特的“准QE”豪赌：5%收益率的马奇诺防线年以来新高的次日，贝森特宣布了一项震撼华尔街的决定：将10年至30年期长期国债的流动性支持回购操作单次规模上限从20亿美元至少翻倍至40亿美元。

　　美银证券首席投资策略师Michael Hartnett将这一举措定性为“变相量化宽松”，并将其纳入一系列“贝森特看跌期权”框架之中。在他的梳理中，这套组合拳包括：与亚洲及海湾国家签署美元互换协议、对日元实施外汇干预，以及此次在美联储默许下通过加倍长期国债回购实施的“变相QE”。

　　贝森特的干预正在外汇市场引发连锁反应。巴克莱银行指出，对冲基金客户在整个8月持续抛售美元，在贝森特宣布回购计划后，这一趋势显著加速。这种抛售行为具有明显的“方向性”特征——并非简单的仓位调整，而是对美元结构性走弱的系统性押注。

　　贝森特的干预正在改变华尔街对美元前景的集体判断。花旗集团将未来三个月的美元指数预测从102.12大幅下调至98.34，理由是市场正为“金融压抑”定价——通过压低收益率来降低融资成本，代价就是货币走弱。

　　美银的Hartnett则发出更严厉的警告：若贝森特无法将30年期收益率压至5%以下，将触发美元大跌，并引发资产配置向做空风险资产、做空杠杆、做空周期性资产方向切换，且这一切将在11月中期选举前集中爆发。

　　推高美债收益率的根本因素并未改变。美国公共债务总额已首次突破40万亿美元大关。2026年和2027年美债净发行量均约为2万亿美元。与此同时，AI产业带来天量融资需求——2026年以来，Alphabet、亚马逊、Meta等科技巨头累计发债规模已接近2200亿美元，是2025年全年规模的两倍多。