华龙证券发布研报称，传媒板块在AI应用深化、国产大模型商业化提速及IP出海升级等多重动力驱动下，增长动能持续强化。AI应用端，AI已深入渗透影视制作、游戏研发与广告营销各环节，推动内容生产效率提升与创意扩容;国产大模型端，API价格大幅下降带动企业级调用量快速增长，主流厂商密集迭代，大模型应用正从体验阶段转向实际使用;IP出海端，情绪消费驱动中国IP从内容分发升级为全球化运营，潮玩、游戏IP借线下门店与全球赛事实现跨文化破圈。维持传媒行业“推荐”评级。

　　混元驱动角色长期记忆与情感互动，AI队友玩法累计体验用户超1.1亿。

　　应用从体验阶段转向实际使用阶段，用户与资本向头部集中。政策持续完善;API价格大幅下降，带动2025H2企业级日均调用量达37.0万亿tokens;市场规模2021—2026年预计由4306亿元增至12534亿元，2026年同比增32.2%;2026年以来主流厂商密集发布MoE架构新版本，模型能力持续提升。

　　情绪消费驱动中国IP出海从内容分发升级为内容传播—商品变现—线下体验—社区运营的全球化运营体系。需求端，Z世代消费转向体验与身份表达，IP承载情绪价值提升付费意愿;供给端，头部IP延伸至潮玩、游戏、衍生品及线下门店，变现路径从走向商品销售与会员复购;传播端，短平台与AIGC共同降低全球扩张成本。泡泡玛特全球630家门店等案例验证IP全球运营能力。